Une vague de fusions et d’acquisitions signifie que le boom de la production pétrolière américaine pourrait être terminé

• Le boom pétrolier américain est sur le point de s’atténuer en raison d’une manne de fusions et acquisitions.
• Les entreprises publiques rachètent des sociétés pétrolières privées responsables d’un blockbuster 2023 pour le pétrole américain.
• « Les entreprises publiques cherchent en grande partie à réduire leurs coûts, à réduire leurs activités de forage et à maximiser le retour de liquidités aux actionnaires. »

Le boom pétrolier américain a été un événement majeur pour les marchés de l’énergie en 2023, et la production record des producteurs américains en a surpris plus d’un.

Mais ne vous attendez pas à ce que cette année se reproduise, disent les experts en énergie, et il y a une raison majeure pour laquelle l'offre américaine pourrait être réduite : les fusions et acquisitions.

En 2024, des accords de fusion d'une valeur de 55 milliards de dollars ont déjà été annoncés dans le secteur de l'exploration pétrolière et gazière, selon la société d'analyse Enverus. En 2023, un total de 190 milliards de dollars de fusions et acquisitions ont été annoncées, le plus élevé jamais enregistré dans le secteur.

Cela change la donne pour la croissance de la production pétrolière américaine.

Le moteur du boom pétrolier de l'année dernière a été la croissance des sociétés privées, comme Endeavour Energy Resources et CrownRock. Les cinq plus grandes sociétés privées d’exploration et de production pétrolières (E&P) ont représenté en moyenne un tiers de la croissance annuelle de la production de brut du Permien depuis 2019, selon Rapidan Energy.

Puis les marées ont commencé à changer. L’année dernière, ExxonMobil a annoncé l’achat de Pioneer, une décision qui lui donnerait accès à une part importante des stocks de pétrole américain dans le bassin permien. Peu de temps après, Chevron a annoncé qu'elle rachetait Hess. Cette année, Diamondback a annoncé le rachat d'Endeavour et Occidental s'apprête à acquérir CrownRock.

Alors que les grandes entreprises publiques cannibalisent leurs opérations privées, la croissance de la production pétrolière américaine devrait stagner.

« Il est peu probable que les principaux facteurs à l'origine de l'augmentation de la production de l'année dernière – la croissance de la production privée d'E&P, l'amélioration des efficacités de forage et de complétion et une diminution rapide des puits forés mais inachevés (DUC) – se reproduisent, ce qui entraînerait une décélération de la croissance cette année », a déclaré Rapidan. » ont déclaré les analystes dans une note le mois dernier.

Contrairement à la croissance de la production américaine de pétrole brut de 1 million de barils par jour l'année dernière, Rapidan prévoit un ralentissement à 300 000 barils par jour en 2024.

L'accord de Diamondback pour acheter Endeavour devrait transférer l'une des dernières grandes sources privées de permis du Permien – l'épicentre du boom pétrolier – entre les mains d'une entreprise publique. Selon Morningstar, Diamondback et ExxonMobil contrôlent désormais environ 50 % du côté Midland du bassin permien.

Les entreprises publiques et privées ont des priorités financières très différentes.

« Les entreprises publiques cherchent en grande partie à réduire leurs coûts, à réduire leurs activités de forage et à maximiser le retour de liquidités aux actionnaires », indique un rapport sur les perspectives pétrolières de Morningstar. « Cela contraste fortement avec les entités privées, qui se sont beaucoup plus concentrées sur la croissance ces dernières années puisqu'elles n'ont pas eu à traiter avec des actionnaires publics. »

Cela a des implications telles que la réduction du nombre de plates-formes pétrolières, a expliqué Stephen Ellis, analyste de Morningstar.

« Ils vont éliminer le nombre d'appareils de forage qui forent certains des puits les moins rentables et les moins rentables qui auraient pu être efficaces pour un producteur privé, mais qui ne répondraient pas nécessairement aux normes d'un producteur public américain »,  » a déclaré Ellis.

Il s'agit d'un principe suivi par de nombreuses grandes entreprises, connu sous le nom de « discipline du capital », qui consiste à se concentrer moins sur le volume de production et à donner la priorité à l'optimisation des ressources.

Prenons l’exemple d’Endeavour, une compagnie pétrolière qui a ajouté en moyenne 100 000 à 200 000 barils de pétrole par jour à sa production pétrolière depuis 2019.

« Diamondback, qui a suivi la discipline du capital, qui s'est engagé dans cette stratégie, qui a maintenu une croissance de la production faible tout en restituant des liquidités aux actionnaires, que les 200 000 barils par jour qu'ils ont acquis relèveront hypothétiquement de cette stratégie de discipline du capital », a déclaré Hunter Kornfeind, un » a déclaré l'analyste pétrolier de Rapidan Energy.

Dans une lettre aux actionnaires du 20 février, Diamondback a écrit qu'elle prévoyait de maintenir la production pétrolière du quatrième trimestre 2023 stable avec moins de capital que l'année dernière, soulignant son « engagement en faveur de l'efficacité du capital et de la « valeur par rapport aux volumes » ».

Contrairement aux entreprises privées, les entreprises publiques doivent se soucier de choses comme les dividendes et le cours des actions. Ainsi, même si une entreprise privée peut augmenter sa production lorsque les prix du pétrole sont élevés, les entreprises publiques ne disposent pas de la même marge de manœuvre.

« Ces producteurs privés sauvages qui ont juste augmenté leur production parce que le WTI [crude oil] a coûté entre 80 et 120 dollars au cours des trois dernières années, je ne peux plus faire ça », a déclaré Kornfeind.

La vague de fusions et acquisitions a attiré l’attention des démocrates au Congrès. Cette semaine, 50 législateurs dirigés par Chuck Schumer ont demandé à la FTC d'enquêter sur le boom des transactions dans le secteur.