Une hausse des fonds indiciels passifs pourrait alimenter une bulle dans les actions de croissance des mégacapitalisations

• La montée en puissance des fonds indiciels passifs pourrait alimenter une bulle dans les actions de croissance à mégacapitalisation, selon Bank of America.
• Les dividendes réinvestis des fonds indiciels passifs pourraient être principalement alloués aux plus grandes sociétés de l’indice, même si elles ne versent pas de dividendes.
• « Si les actions passives constituent le véhicule de choix, les flux de capitaux pourraient continuer à alimenter les sociétés de croissance à très grande capitalisation », a déclaré Bank of America.

La montée en puissance des fonds indiciels passifs pourrait alimenter une bulle dans les actions de croissance à mégacapitalisation, a déclaré Bank of America dans une note la semaine dernière.

Savita Subramanian, stratège actions de Bank of America, a souligné que les fonds gérés passivement, qui achètent simplement l’indice, représentent 53 % des actifs sous gestion domiciliés aux États-Unis, tandis que les fonds gérés activement représentent 47 % des actifs sous gestion.

Au détriment des fonds gérés activement, la part de marché des fonds passifs augmente à un rythme rapide, puisque seulement 20 % des actifs sous gestion aux États-Unis étaient dans des fonds indiciels passifs en 2009.

Mais l’augmentation des fonds boursiers à gestion passive a un effet d’entraînement qui pourrait faire grimper les cours des actions des fonds technologiques à grande capitalisation. En effet, les dividendes réinvestis dans des fonds passifs peuvent être versés aux plus grandes sociétés de l’indice, même si elles ne versent pas de dividendes.

« Passif + dividendes réinvestis = bulle de croissance à méga-capitalisation », a déclaré Subramanian à ses clients.

« Les fonds indiciels passifs avec dividendes réinvestis ont tendance à répartir les flux en fonction de la capitalisation boursière. Mais si les payeurs de dividendes diminuent après leur date de détachement, entraînant une diminution de la capitalisation, et que les dividendes versés soient répartis en fonction de la capitalisation boursière, favorisant les grandes entreprises qui versent peu ou pas de dividendes, une conséquence involontaire est un afflux excessif de capitaux vers des entreprises plus grandes et en meilleure croissance », a expliqué Subramanian.

Subramanian a déclaré que, à mesure que les actions passives deviennent de plus en plus le véhicule de choix pour les investisseurs, les entrées de capitaux dans ces fonds « pourraient continuer à alimenter les sociétés de croissance à mégacapitalisation ».

La montée en puissance des fonds indiciels passifs pourrait n’être qu’un vent favorable pour les actions de croissance à mégacapitalisation en 2024. Subramanian a déclaré que le consensus parmi les investisseurs est que les actions de croissance à mégacapitalisation se vendront après avoir enregistré une année de gains aussi forte en 2023. Cette dynamique prépare un scénario à contre-courant intéressant qui pourrait se dérouler en janvier.

« Nos clients nous disent qu’un élargissement du leadership sur le marché est désormais aussi consensuel que l’amour inébranlable des obligations et de la haine des actions que nous avons entendu à la fin de 2022. Le commerce douloureux de janvier pourrait donc être un TMT/méga-capitalisations plus élevé », a déclaré Subramanian.