Un prévisionniste du marché parle d’une opportunité générationnelle d’achat d’actions. Un marché baissier de longue date n’est pas d’accord.

• Le vétéran de Wall Street, Richard Bernstein, voit une opportunité d’achat générationnelle dans les actions américaines.
• Le stratège de longue date John Hussman a rejeté l’idée, soulignant les rendements historiques du S&P 500.
• Hussman avait précédemment averti que l’indice de référence pourrait plonger de 60 % à environ 1 600 points.
• Cependant, les perspectives négatives de Hussman se sont toujours révélées erronées ces dernières années.

Un vétéran de Wall Street a récemment salué une opportunité d’achat générationnelle pour les investisseurs boursiers américains – mais John Hussman, stratège de longue date et historien financier connu pour ses prédictions pessimistes, n’est pas d’accord.

Richard Bernstein, PDG et investisseur en chef de Richard Bernstein Advisors, a suggéré dans une note la semaine dernière qu’il existe une « opportunité d’investissement unique dans une génération dans pratiquement tout autre que ces 7 actions ». Il faisait référence aux « Sept Magnifiques » – Amazon, Alphabet, Apple, Microsoft, Tesla, Meta et Nvidia.

L’ancien stratège en chef des investissements chez Merrill Lynch a souligné la croissance résiliente de l’économie américaine malgré les pressions de l’inflation et des taux d’intérêt plus élevés, et a déclaré qu’il ne s’attend pas à un ralentissement ou à une récession.

Alors qu’une poignée de valeurs technologiques à grande capitalisation telles que Tesla et Nvidia se négocient à des niveaux vertigineux, Bernstein s’attend à ce que le marché boursier dans son ensemble grimpe à mesure que les valorisations sont plus justes, qu’il y a un vent économique favorable et qu’il pense que les bénéfices des entreprises s’accélèrent et vont augmenter. forte hausse l’année prochaine.

Hussman, le directeur de Hussman Investment Trust, était fermement en désaccord lorsqu’un utilisateur de X lui a demandé sa réaction à l’appel de Bernstein.

« Voici un siècle de données qui pourraient aider à identifier une opportunité générationnelle », a-t-il déclaré. posté sur X Dimanche. « Ce n’est pas du côté des acheteurs. »

« ‘Montrez votre travail’ ne s’applique pas seulement aux tests de mathématiques », a-t-il ajouté.

Hussman a joint un graphique comparant les rendements totaux estimés et réels sur 12 ans du S&P 500 par rapport aux bons du Trésor entre 1928 et 2023. Il a souligné le dernier point de données, le 3 novembre, et son estimation selon laquelle l’indice sous-performera les bons du Trésor de 7,4 % sur les 12 prochaines années.

Hussman a fourni plus de contexte pour ses sombres prévisions dans sa dernière note de recherche. Il a inclus un graphique montrant son indicateur de valorisation préféré, le ratio de la capitalisation boursière de toutes les actions non financières et la valeur ajoutée brute de ces actions. La mesure de la valeur boursière par rapport à la productivité présente une forte corrélation négative avec les rendements du S&P 500 au fil du temps, et elle est actuellement si élevée qu’elle suggère que l’indice sous-performera dans les années à venir.

« Les valorisations actuelles du marché, même après le recul depuis le début de 2022, rivalisent avec les sommets des bulles de 1929 et 2000 », a-t-il écrit, ajoutant qu’elles « se situent à l’un des trois grands extrêmes de bulle de l’histoire des États-Unis ».

« Le problème est que l’expansion des multiples a été si extrême dans la phase d’avancée de cette bulle que les rendements totaux probables du S&P 500 à 10-12 ans, selon nos estimations, sont désormais négatif, » il ajouta.

Hussman a également signalé de « mauvais éléments internes du marché » dans sa dernière note de recherche, la mesure exclusive de son entreprise du sentiment des investisseurs qui est historiquement corrélée à des ventes brutales.

Alors que Bernstein s’attend à ce qu’une économie forte stimule les actions, Hussman a noté que la croissance sous-jacente du PIB, qui prend en compte la croissance de la population active et de la productivité, a ralenti, passant de plus de 4 % par an à moins de 2 % aujourd’hui.

Les deux hommes semblent en désaccord sur les perspectives des actions au cours des 12 prochaines années au moins, étant donné que Bernstein voit une opportunité d’achat générationnelle, tandis que Hussman considère les actions comme extrêmement surévaluées et anticipe une décennie de sous-performance boursière.

Cependant, ils sont aujourd’hui beaucoup plus alignés sur la surévaluation des actions des grandes technologies. Hussman a souligné dans une note récente que les marges bénéficiaires des plus grandes actions américaines ne sont pas plus élevées par rapport à l’action médiane qu’elles ne l’ont été dans le passé, et que les plus grandes sociétés à grande capitalisation connaissent une croissance plus lente à mesure qu’elles deviennent plus dominantes. De même, Bernstein a souligné dans sa récente note que ses perspectives de marché haussières excluaient les Magnificent Seven.

Hussman n’a pas immédiatement répondu à une demande de commentaire d’Insider.

Pour les non-initiés, Hussman a fait à plusieurs reprises la une des journaux en prédisant une baisse du marché boursier supérieure à 60 % et en prévoyant une décennie complète de rendements boursiers négatifs. Et alors que le marché boursier a continué à grimper, il a persisté dans ses appels à la fin.

Cependant, il convient de noter qu’il a prédit à juste titre que le Nasdaq 100, à forte composante technologique, chuterait de plus de 80 % une fois la bulle Internet éclatée au début des années 2000, et a prédit avec précision que le S&P 500 connaîtrait des rendements totaux négatifs au cours de la prochaine décennie. De plus, il a prévenu en avril 2007 que le S&P 500 pourrait chuter de 40 % et que l’indice boursier de référence a chuté jusqu’à 55 % entre 2007 et 2009.