Un analyste de Wall Street défend Nvidia contre les « randos Twitter » qui propagent une théorie du complot baissier

• Une théorie du complot autour de Nvidia a fait le tour des réseaux sociaux, et une entreprise de Wall Street n’en a rien à faire.
• Bernstein a démystifié la théorie sans fondement selon laquelle CoreWeave serait une société écran à l’origine d’une grande partie de la croissance récente de Nvidia.
• « Nous ne pouvons pas croire que nous ressentons le besoin d’écrire cette note aujourd’hui. Et pourtant, nous y sommes. »

« S’il vous plaît, n’obtenez pas votre thèse d’investissement sur Twitter Randos. »

C’est le message principal derrière une note de mercredi de l’analyste de Bernstein, Stacy Rasgon, qui s’est senti obligé de dissiper une théorie du complot à propos de Nvidia après avoir fait le tour des réseaux sociaux cette semaine, incitant ses clients à se demander si elle avait un quelconque mérite et si elle pouvait être nuire aux actions de Nvidia.

« Nous ne pouvons pas croire que nous ressentons le besoin d’écrire cette note aujourd’hui. Et pourtant, nous y sommes », a-t-il écrit.

Les discussions baissières sur les réseaux sociaux ressemblent à ceci : une grande partie de la croissance de Nvidia cette année a été alimentée par les ventes de GPU à une prétendue société écran nommée CoreWeave, une startup fondée par trois négociants en matières premières en 2017 et initialement axée sur le minage de cryptomonnaies.

Les théoriciens du complot soulignent les résultats du deuxième trimestre de Nvidia, au cours desquels les revenus ont plus que doublé tandis que le coût des marchandises vendues n’a augmenté que de 7 %.

Leur scepticisme est également alimenté par un réseau de connexions entre Nvidia et CoreWeave. Par exemple, Nvidia a investi 100 millions de dollars dans CoreWeave plus tôt cette année. CoreWeave a également levé 2,3 milliards de dollars de dette auprès de Magnetar Capital et Blackstone le mois dernier et a utilisé sa horde de puces Nvidia comme garantie. CoreWeave prévoit d’utiliser la dette pour acheter plus de puces à Nvidia et embaucher davantage de talents pour l’aider à développer sa plate-forme cloud.

Nvidia et CoreWeave ont refusé de commenter.

Mais dans sa note aux clients, Rasgon a complètement démystifié les rumeurs de complot.

« Au-delà de la confusion quelque peu hilarante de « Blackstone » avec « Blackrock » au cours du processus, cela n’a pas de sens. Nvidia n’a pas eu besoin de l’aide de CoreWeave (ou de qui que ce soit) pour alimenter le trimestre (leurs produits sont tous alloués), et le [CoreWeave] La facilité de crédit a été annoncée le 3 août (après la fin du trimestre), le communiqué suggérant que le déploiement n’a probablement pas encore eu lieu », a-t-il déclaré.

CoreWeave est une véritable entreprise qui s’est éloignée de ses origines cryptographiques et se concentre désormais sur la création d’une plate-forme cloud GPU utilisant les puces H100 très recherchées de Nvidia. Ce n’est pas une société écran. CoreWeave a récemment annoncé un nouveau centre de données d’une valeur de 1,6 milliard de dollars au Texas et prévoit d’avoir 14 centres de données opérationnels d’ici la fin de l’année.

Et même si Nvidia a effectivement acquis une participation dans CoreWeave, elle a également investi dans 10 autres startups d’IA jusqu’à présent cette année.

« Alors que des entreprises comme CoreWeave bâtissent des activités basées sur les GPU NVIDIA, il est dans l’intérêt de NVIDIA de les voir réussir, étant donné que leur présence permet de contrer la menace de plus grands fournisseurs de services cloud développant leurs propres offres internes d’IA », a déclaré Rasgon.

Enfin, il a déclaré qu’il y avait une explication simple derrière l’augmentation de 7 % du coût des biens vendus (COGS) de Nvidia au dernier trimestre, même si les revenus ont bondi de plus de 100 %.

« L’explication réelle est beaucoup plus prosaïque, à savoir que la société a pris 1,34 milliard de dollars de charges (~ 1,22 milliard de dollars de réserves de stocks et 122 millions de dollars de réserves de garantie) qui ont répercuté le coût des marchandises vendues au cours du trimestre de l’année dernière. les documents requis révéleraient que, hors frais, le COGS a en fait augmenté d’environ 70 % par rapport à l’année précédente au deuxième trimestre, ainsi qu’une augmentation de 101 % des revenus, une marge brute supplémentaire d’environ 76 % et tout à fait normal étant donné la force du centre de données sur l’année », a déclaré Rasgon.

Il a réitéré sa note « Surperformance » sur Nvidia avec un objectif de cours de 675 $, ce qui représente une hausse potentielle de 46 % par rapport aux niveaux actuels.