Pourquoi les prix records de l’or résisteront aux vents contraires et connaîtront un potentiel de hausse de 30 % supplémentaire, selon le célèbre économiste David Rosenberg

• L'or est sur le point d'atteindre 3 000 dollars l'once à mesure que les prochaines baisses de taux de la Fed se produiront, selon le principal économiste David Rosenberg.
• Cela implique une hausse potentielle de 30 % par rapport aux niveaux actuels.
• Selon lui, la reprise actuelle est impressionnante car elle défie les défis macroéconomiques typiques comme un dollar fort et une baisse des anticipations d'inflation.

Alors que les investisseurs ont profité d’un marché boursier record, leur valeur refuge préférée a également atteint de nouveaux sommets.

Les prix de l'or ont atteint un niveau historique de 2 328,7 dollars l'once la semaine dernière, et un économiste estime que cet élan pourrait porter le métal jaune à 3 000 dollars avant le prochain changement de cycle économique, soit une augmentation de 30 % par rapport aux niveaux actuels.

C'est ce qu'affirme le célèbre économiste David Rosenberg, président de Rosenberg Research. Il a déclaré dans une note récente que la dernière ruée sur l'or est « particulièrement impressionnante », car elle a non seulement dépassé le bitcoin et toutes les principales devises, mais a également surmonté les vents contraires macroéconomiques qui font souvent baisser sa valeur.

« La hausse du prix de l'or s'est produite à un moment où le dollar était fort, où les anticipations d'inflation étaient en baisse et où la Fed a orienté les attentes du marché vers une conviction 'plus élevée et plus longue'. Tous ces développements nuiraient généralement au prix de l'or, mais il est malgré tout », a écrit son équipe dans la note.

Mais avant de se plonger dans le battage médiatique autour de l’avenir des lingots d’or, il convient de revenir sur ce qui se cache derrière la récente hausse.

Forte demande

Rosenberg et son équipe ont déclaré que le principal moteur des derniers sommets n'était pas tant du côté de l'offre – qui est restée stable ces dernières années – mais plutôt du côté de la demande, grâce à la réadoption par les banques centrales de cette monnaie comme actif de réserve.

Alors que le yuan chinois perd son emprise en tant que deuxième monnaie de réserve mondiale et que des pays comme le Japon, la Russie, la Turquie et la Pologne craignent une dépendance excessive à l'égard du dollar américain, nombreux sont ceux qui se sont tournés vers l'or pour assurer leur sécurité et faire face à des risques économiques idiosyncrasiques.

« Après s'être désinvesties de l'or au début du siècle (les réserves garanties physiquement étaient tellement dépassées), les banques centrales reconstituent à nouveau leurs réserves d'or, et à grande échelle », a-t-il déclaré, ajoutant que les banques centrales ont acheté 361 tonnes d'or. au troisième trimestre 2023, soit un redressement par rapport à -77 tonnes au cours de la même période de 2022.

Ils ont également constaté que l'or brille davantage sur les marchés émergents comme l'Inde et la Chine, tandis que les investisseurs occidentaux sont à la traîne, les taux d'intérêt élevés et la flambée des cours boursiers atténuant l'attrait de l'or à faible rendement.

En outre, l’utilisation industrielle croissante, en particulier dans le secteur très actif de l’électronique, constitue un autre facteur de hausse des prix.

« L'essor de la fabrication de circuits alors que les producteurs travaillent 24 heures sur 24 pour répondre à l'atout insatiable des modèles liés à l'IA est certainement un vent favorable à la demande d'or physique qui ne disparaîtra pas de si tôt », indique la note.

Craintes face aux incertitudes

Rosenberg a également attribué la récente hausse de l'or aux risques géopolitiques mondiaux et aux perspectives macroéconomiques imprévisibles.

« Il est difficile de contester l'orientation des relations internationales vers une plus grande militarisation, confrontation et polarisation, et les caractéristiques de couverture des risques du prix de l'or ont gagné en importance en conséquence », a-t-il déclaré.

Sur le plan monétaire, a-t-il déclaré – alors que le ratio dette américaine/PIB atteint 120 % et que les coûts de service augmentent – ​​les investisseurs augmentent leurs réserves d’or dans un contexte d’incertitude quant aux résultats des élections et de possibilité imminente d’une crise budgétaire.

Prochain arrêt : 3 000 $

Alors que la dynamique constante de l'or persiste, Rosenberg s'attend à une hausse supplémentaire de 15 %, avec un potentiel de 30 % en jeu alors que les banques centrales commencent à réduire les taux. Il cite la corrélation historiquement négative du métal précieux avec les prix de l'or.

L'économiste a présenté deux scénarios, qui aboutissent tous deux à la conclusion que l'or devrait continuer à augmenter : un « atterrissage en douceur » et un marché baissier typique.

Dans un scénario d’« atterrissage en douceur », en supposant que les taux d’intérêt réels mondiaux reviennent à leurs moyennes d’avant 2000 – plus élevées que celles de la période de stagnation post-GFC – cela entraînerait une baisse du dollar américain d’environ 12 % et une hausse des prix de l’or d’environ 10 %. %.

Mais si une récession frappe l’économie – avec un retour des taux d’intérêt réels mondiaux à leur moyenne de 2014-2024, une stabilisation des marchés boursiers et une dépréciation du dollar d’environ 8 % – le potentiel de hausse de l’or est plutôt de 15 %, le plaçant dans la fourchette de 2 500 dollars. .

« L'association de ces observations à notre exercice de modélisation nous montre que le risque de baisse du prix de l'or est limité, mais qu'il y a beaucoup plus de marge de hausse. Il est beaucoup plus probable que l'or atteigne 3 000 dollars l'once plutôt que de retomber à 1 500 dollars », a-t-il déclaré. , ajoutant que la montée des tensions géopolitiques ferait encore grimper les prix de l’or.

« La lecture pour les investisseurs est simple : assurez-vous d'avoir de l'or dans votre portefeuille et surpondérez-le. Les risques de baisse sont bien contenus (même si une correction à très court terme n'est pas impossible et doit être examinée), mais les risques de hausse est alléchant », a conclu Rosenberg.