Pourquoi l’engouement pour l’investissement dans l’IA n’a rien à voir avec la bulle Internet

• Certains analystes ont comparé l’engouement pour l’investissement dans l’IA à la bulle Internet.
• L’explosion de l’intérêt pour les robots comme ChatGPT a propulsé les actions américaines vers des gains massifs.
• Mais les « Magnificent Seven » d’aujourd’hui sont loin d’être aussi surévalués que leurs équivalents de la fin des années 1990.

L’essor de l’intelligence artificielle a déclenché une hausse boursière l’année dernière – mais certains opposants n’ont pas tardé à le comparer à la bulle Internet de la fin des années 1990, qui s’est soldée par un krach dévastateur.

Cette comparaison est revenue sur le devant de la scène au début de 2024, avec des actions technologiques à grande capitalisation perdant des centaines de milliards de dollars en capitalisation boursière alors que les traders sont aux prises avec l’idée que la frénésie alimentée par ChatGPT pourrait ne pas durer.

Mais un indicateur clé de valorisation montre qu’il n’est pas logique de comparer les « Sept Magnifiques » d’aujourd’hui à leurs équivalents de la fin des années 1990.

Comparaisons point-com

Les Magnificent Seven – un groupe composé d’Apple, Microsoft, Alphabet, propriétaire de Google, Amazon, Nvidia, Meta Platforms, société mère de Facebook, et Tesla – ont été les principaux gagnants du rallye de l’IA, avec leurs gains stellaires propulsant le Nasdaq 100 en hausse de 54 % en 2023. .

Ce fut l’une des meilleures années de l’histoire de l’indice de référence à forte composante technologique – et des analystes plus sceptiques ont comparé cette hausse au cycle d’expansion et de récession de la fin des années 1990.

Entre 1995 et 2000, l’enthousiasme suscité par l’essor d’Internet a conduit à une montée en flèche des cours des actions technologiques américaines – mais au cours des deux premières années du 21e siècle, un effondrement du marché a anéanti tous ces gains, avec la faillite d’entreprises comme Pets.com et Webvan. venant symboliser l’exubérance des investisseurs.

En mai, Michael Hartnett de Bank of America a déclaré que l’IA avait gonflé une « bébé bulle » boursière, et Art Cashin d’UBS a averti que la technologie pourrait être « une nouvelle mini-version du point-com ».

Quatre mois plus tard, Rebellion Research a comparé le cours de l’action du fabricant de puces Nvidia – qui a atteint une valorisation de mille milliards de dollars l’année dernière – à la folie des tulipes hollandaises du XVIIe siècle.

« Les investisseurs doivent agir avec prudence », estiment les stratèges, ajoutant qu’il reste à voir dans quelle mesure l’IA peut réellement être « pratique et rentable » pour les sociétés cotées.

Valorisations « 7 magnifiques »

Mais un examen du ratio cours/bénéfice actuel de Magnificent Seven démontre qu’à l’heure actuelle, cela n’a pas de sens de comparer l’IA et la bulle Internet.

Les investisseurs utilisent les ratios P/E pour comparer le cours des actions d’une société cotée avec son bénéfice par action, dans le but de déterminer si une action est correctement valorisée.

Dans une note de recherche publiée vendredi, Capital Group a souligné que l’indice Nasdaq 100, à forte composante technologique, a actuellement un ratio P/E moyen d’environ 32,5x, les 7 principales actions représentant 59 % de la jauge.

Au plus fort du boom des dot-com, l’indice affichait un ratio cours/bénéfice beaucoup plus élevé, de 80,1x, ce qui suggère que les actions étaient nettement plus surévaluées. En outre, ses sept plus grandes sociétés en termes de capitalisation boursière – Microsoft, Cisco, Intel, Oracle, Sun Microsystems, Worldcom et Dell – détenaient une part de marché similaire.

« En 2000, les entreprises étaient bien plus surévaluées que les leaders du marché ne le sont aujourd’hui », a déclaré Mark Casey, gestionnaire de portefeuille d’actions de Capital Group.

Microsoft, la plus grande composante du Nasdaq en termes de capitalisation boursière à la fin de 1999, avait alors un ratio P/E de 60,8. La mesure n’était qu’à 29,1 à la fin de 2023.

« Au sommet de la bulle Internet, il y avait beaucoup de trucs qui ont implosé », a-t-il ajouté. « Cette fois-ci, il y a moins de falsification et la plupart des actions à grande capitalisation sont des investissements légitimes. »

Le point de vue de Casey fait écho aux perspectives partagées par de nombreux grands noms de Wall Street dans leurs perspectives pour 2024 – avec David Kostin de Goldman Sachs, Savita Subramanian de Bank of America et Binky Chadha de Deutsche Bank prédisant chacun qu’il reste encore du potentiel de hausse pour le S&P 500, ce qui implique de grandes technologies. Le rallye des actions alimenté par l’IA a encore de la marge.

« L’IA continuera d’être un thème dominant en 2024 – nous n’en sommes qu’à la surface pour le moment », a déclaré Kathleen Brooks, directrice de recherche de XTB, à Trading Insider dans une interview à la fin de l’année dernière. « Si vous sélectionnez des actions, vous souhaitez sélectionner celles-ci. »