Pourquoi le début de l’année a été si brutal pour la bourse chinoise

• Les marchés boursiers chinois ont enregistré plus de 6 000 milliards de dollars de pertes depuis 2021.
• L’effondrement du marché reflète une perte de confiance des investisseurs et des interrogations sur la volonté de Pékin de stimuler l’économie.
• Un produit dérivé relativement nouveau appelé « boules de neige » s’ajoute au cercle vicieux de la vente.

Les marchés boursiers chinois sont en mode effondrement, enregistrant plus de 6 000 milliards de dollars de pertes depuis 2021, sans relâche en cette nouvelle année.

La déroute du marché contraste fortement avec les attentes optimistes de certains analystes d’une hausse après que la Chine a levé ses mesures draconiennes de confinement du COVID-19. Au lieu de cela, les investisseurs saignent désormais à peine un mois avant les festivités du Nouvel An chinois, qui débuteront le 10 février de cette année.

Mais comment les marchés chinois – qui étaient autrefois un portefeuille incontournable pour les investisseurs – en sont-ils arrivés à cela ?

L’économie chinoise et la volonté de Pékin de la soutenir suscitent des inquiétudes fondamentales.

Certes, les investisseurs du monde entier étaient nerveux à l’approche de 2023, face aux inquiétudes liées au ralentissement économique et aux tendances des taux d’intérêt américains qui alimentaient l’incertitude des marchés.

Mais la Chine a levé ses mesures de confinement généralisées en cas de pandémie plus tard que les autres grandes économies, ce qui laisse espérer un retour majeur.

Plus d’un an plus tard, l’économie chinoise tente toujours de parvenir à une reprise convaincante et est confrontée à d’importants obstacles liés à un crise immobilière, pression déflationniste et crise démographique.

Le fait que le régime du dirigeant chinois Xi Jinping ait réprimé l’entreprise privée et placé la politique au-dessus de tout n’aide pas, remettant en question la volonté de son administration de soutenir l’économie de manière décisive.

Après tout, Pékin a hésité à mettre en œuvre des mesures de relance agressives en raison des inquiétudes concernant les niveaux élevés d’endettement et les risques financiers. Cela a déçu les investisseurs, qui sont également désorientés par les signaux confus envoyés par les autorités lorsqu’elles ajustent leurs positions politiques.

En bref, l’effondrement du marché chinois reflète, au moins en partie, un « déficit de confiance sans précédent dans l’économie », a écrit mardi Vishnu Varathan, économiste pour l’Asie (hors Japon) à la Mizuho Bank, dans une note.

Les investisseurs étrangers sont si peu enthousiastes à l’égard de la Chine qu’ils ont retiré près de 90 % de l’argent qu’ils ont investi dans les actions chinoises en 2023, selon une analyse du Financial Times des données du Stock Connect de Hong Kong le mois dernier.

Les produits dérivés « boule de neige » créent un cercle vicieux de vente

Alors que le marché s’est vendu ces dernières années, il existe également une raison plus technique pour laquelle les marchés boursiers chinois saignent autant : les produits dérivés « boule de neige ».

Produit financier peu connu et relativement nouveau, les boules de neige sont des instruments liés aux indices boursiers. Une baisse des indices en dessous de certains niveaux fixés incite automatiquement les maisons de courtage à vendre des positions à terme, ce qui exerce une pression supplémentaire sur le marché.

Cet effet domino fait écho à ce qui s’est produit en 2015 – la dernière fois que les marchés boursiers chinois ont semblé être en chute libre.

À l’époque, les investisseurs chinois ont été contraints de vendre les actions dans lesquelles ils avaient emprunté de l’argent pour investir, car ils ne pouvaient plus recharger leurs comptes en liquidités ou en actifs lors d’un « appel de marge », ce qui a exercé une pression supplémentaire sur les marchés.

Pékin tente d’apaiser les nerfs, mais les investisseurs pourraient ne pas tenir le coup

Pékin semble préoccupé par l’effondrement du marché et tente de restaurer la confiance.

Le régulateur chinois des valeurs mobilières a implicitement demandé à certains gestionnaires de hedge funds de restreindre les ventes à découvert, a rapporté Reuters mercredi, citant des sources anonymes.

Mardi, Bloomberg a rapporté que Pékin envisageait un plan de 2 000 milliards de yuans chinois, soit 282 milliards de dollars, pour stabiliser le marché.

Le Premier ministre Li Qiang a également demandé aux autorités de prendre des mesures plus « énergiques et efficaces » pour stabiliser les marchés et la confiance des investisseurs, selon un communiqué officiel publié lundi. Il n’y a pas eu d’autres détails.

Les marchés de Hong Kong et de Chine semblent quelque peu encouragés par les nouvelles des mesures de contrôle des dégâts prises par Pékin, l’indice Hang Seng ayant rebondi de 3,6 % mercredi, réduisant les gains depuis le début de l’année à environ 7 %. Pendant ce temps, le CSI 300 – qui suit 300 actions cotées à Shanghai et Shenzhen avec les plus grandes capitalisations boursières – était en hausse de 1,4%, mais était toujours en baisse de 4,5% jusqu’à présent cette année.

« À notre avis, si les fonds de soutien chinois sont effectivement mobilisés, nous obtiendrons un impact positif à court terme qui aidera à arrêter la dynamique baissière, mais il pourrait être difficile de mobiliser la totalité de l’objectif proposé de 2 000 milliards de yuans chinois.  » ont écrit les économistes d’ING dans une note mercredi.

« En outre, pour une reprise plus durable, nous aurons probablement besoin de plus de clarté sur les politiques de relance potentielles qui seront publiées plus tard dans l’année. Le sentiment reste fragile pour l’instant », ont-ils ajouté.