Pourquoi la somme record de 189 milliards de dollars de Warren Buffett n'est pas le signal d'un krach boursier, disent certains
Berkshire Hathaway a récemment publié ses résultats du premier trimestre et, comme sur des roulettes, une nuée d'investisseurs baissiers a souligné que Warren Buffett disposait d'une trésorerie record de 189 milliards de dollars.
L'implication, selon ces commentateurs, est que le marché boursier va probablement bientôt subir une baisse massive parce que Buffett ne voit aucun intérêt à investir l'énorme trésorerie de son entreprise aux valorisations actuellement exorbitantes.
En fait, cela ne pourrait pas être plus éloigné de la vérité, selon Chris Bloomstran, gestionnaire de fonds de Semper Augustus, qui gère environ 550 millions de dollars d'actifs et compte Berkshire Hathaway comme sa plus grande position.
Dans une récente interview avec Trading Insider, Bloomstran a expliqué qu'il y a beaucoup plus de nuances dans la montagne de liquidités de Berkshire Hathaway, et cela ne reflète pas l'idée que Buffett est baissier sur le marché boursier ou qu'un krach boursier est imminent.
« Tout le monde est excité, ils deviennent hyperboliques à ce sujet, mais ce n'est pas un chiffre si important », a déclaré Bloomstran.
Mettre en perspective la trésorerie de Berkshire
Au lieu de mesurer la position de trésorerie de Berkshire Hathaway sur une base absolue, il est préférable pour les investisseurs de mesurer la trésorerie en pourcentage du total des actifs de Berkshire, selon Bloomstran.
Et à 17,5 %, la position de trésorerie actuelle de Berkshire Hathaway est à peu près conforme à sa moyenne à long terme lorsqu'elle est mesurée par rapport à l'actif total de l'entreprise. Berkshire Hathaway a maintenu des liquidités dans son bilan à une moyenne de 13 % de ses actifs depuis 1997, selon Bloomstran.
Une autre façon d'examiner la situation de trésorerie de Berkshire Hathaway est de la comparer à la valorisation boursière de l'entreprise, qui dresse un tableau similaire. Les 189 milliards de dollars de liquidités de Berkshire Hathaway se situent en fait à un niveau assez normalisé, bien en dessous de son pic de près de 40 % en 2004.
Berkshire Hathaway doit conserver ses liquidités
Ce n’est pas parce que Berkshire Hathaway détient près de 200 milliards de dollars de liquidités qu’elle peut investir tout cet argent s’elle trouve une cible suffisamment importante.
« Je pense qu'en ce qui concerne l'argent, environ la moitié est légitimement déployable », a déclaré Bloomstran.
En effet, les opérations d'assurance massives de Berkshire Hathaway nécessitent que l'entreprise dispose d'une réserve de liquidités suffisante pour financer les indemnités d'assurance potentielles.
Alors que Buffett a déclaré que Berkshire Hathaway maintiendrait une réserve de trésorerie permanente d'environ 30 milliards de dollars pour financer d'éventuelles indemnités d'assurance, Bloomstran adopte une approche plus conservatrice et ajoute environ 50 milliards de dollars à ce niveau de réserve pour tenir compte d'une année complète de pertes d'assurance potentielles.
« Nous considérons donc 82 milliards de dollars comme une réserve de liquidités plus ou moins permanente », a déclaré Bloomstran dans sa lettre annuelle aux investisseurs, laissant environ 110 milliards de dollars disponibles pour que Berkshire Hathaway puisse investir.
L'univers d'investissement de Berkshire Hathaway est mince
En raison de la taille massive de Berkshire Hathaway, seul un petit groupe de sociétés dans lesquelles elle peut investir peuvent réellement faire bouger les choses pour le conglomérat.
Si l’on combine cela avec le fait que les équivalents de trésorerie comme les bons du Trésor à court terme rapportent plus de 5 %, Buffett et sa société prennent leur temps pour trouver le bon investissement au bon prix – et cet investissement pourrait arriver à tout moment. , tout comme au premier trimestre 2016, lorsque Berkshire a investi pour la première fois dans Apple.
À l’époque, l’indice S&P 500 atteignait des niveaux record, Apple était la plus grande entreprise au monde et la trésorerie absolue de Berkshire Hathaway atteignait un niveau record. Aucun de ces facteurs – qui sont tous présents aujourd’hui – n’a empêché Buffett de réaliser l’un des meilleurs investissements de l’histoire de Berkshire Hathaway.
« Il est limité aux 100 plus grandes sociétés du S&P 500 et peut-être à une poignée d'entreprises internationales dans lesquelles investir. Son ensemble d'opportunités est donc coûteux, mais cela ne le dérange pas de gagner 5,3% entre-temps, mais il Cela ne signifie en aucun cas qu'un krach boursier est imminent. Il essaie simplement de trouver des prix suffisamment stables pour faire fructifier son argent, a déclaré Bloomstran.
Dans l’ensemble, les investisseurs ne devraient pas avoir une vision baissière du marché boursier simplement parce que Berkshire Hathaway dispose d’une quantité record de liquidités.
Croyez-le de Buffett lui-même.
Lorsqu'on lui a demandé « qu'est-ce que Buffett attend ? » En ce qui concerne la trésorerie de Berkshire lors de l'assemblée annuelle des actionnaires de cette année, l'investisseur légendaire a répondu :
« Nous ne swinguons que sur les terrains que nous aimons. »
