Pourquoi Goldman Sachs a augmenté de 9% ses prévisions boursières pour 2024

• Goldman Sachs a relevé son objectif de cours du S&P 500 pour 2024 à 5 100 contre 4 700 vendredi.
• L’objectif d’augmentation de 9 % a été déclenché par le virage accommodant de la Fed dans un contexte de baisse de l’inflation.
• « Une croissance résiliente et une baisse des taux devraient profiter aux actions dont les bilans sont plus faibles », a déclaré Goldman Sachs.

Goldman Sachs a repoussé son objectif de cours pour 2024 pour le S&P 500 un mois seulement après avoir publié ses projections pour l’année prochaine.

La banque d’investissement a augmenté son objectif de prix de fin d’année 2024 à 5 100 par rapport à sa prévision initiale de 4 700. Cela représente une augmentation de 9 % et un potentiel de hausse d’environ 8 % par rapport aux niveaux actuels.

Le changement rapide des projections de Goldman a été déclenché par le comportement accommodant de la Fed lors de la réunion du FOMC de la semaine dernière, alors que l’inflation continue de se modérer et que les taux d’intérêt baissent.

« La décélération de l’inflation et l’assouplissement de la Fed maintiendront les rendements réels à un niveau bas et soutiendront un ratio cours/bénéfice supérieur à 19 », a déclaré David Kostin de Goldman Sachs. « Nos prévisions précédentes pour la fin de l’année 2024 supposaient des rendements de 2,3% et un rapport cours/bénéfice [multiple] de 18x. »

Kostin a déclaré qu’une série de données économiques publiées la semaine dernière ont montré que l’inflation se refroidissait rapidement pour atteindre l’objectif à long terme de 2 % de la Fed.

« Selon certaines mesures, la tendance est déjà proche de 2% », a déclaré Kostin.

Cela signifie que la Fed devra réduire ses taux d’intérêt beaucoup plus tôt que prévu initialement par les investisseurs. Goldman s’attend désormais à ce que la Fed réduise ses taux d’intérêt à cinq reprises en 2024, ce qui est conforme aux attentes actuelles du marché, bien que plus agressif que la projection de la Fed de seulement trois réductions de taux d’intérêt l’année prochaine.

L’économie semble se trouver dans une situation idéale car, alors que l’inflation continue de baisser, la croissance des ventes au détail est restée supérieure au consensus et les inscriptions au chômage ont été inférieures aux attentes, confirmant la résilience du marché du travail.

Cette dynamique s’est traduite par une solide série de gains pour les cours boursiers, les principaux indices ayant enregistré une séquence de sept semaines de victoires consécutives vendredi. Cela laisse penser que la croissance du PIB sera forte en 2024.

« La performance des actions cycliques par rapport aux actions défensives est passée d’une croissance du PIB de 1,5% à plus de 3% au cours des sept dernières semaines », a déclaré Kostin.

Les estimations de croissance du PIB pour le quatrième trimestre de la Banque fédérale de réserve d’Atlanta ont bondi la semaine dernière à 2,6 %, contre une estimation précédente de 1,2 %. Un PIB proche de 3 % poursuivrait une séquence impressionnante de croissance solide après la croissance du PIB de 5,2 % au troisième trimestre.

Cette solide croissance économique devrait contribuer à alimenter la hausse des bénéfices des entreprises, Kostin estimant le bénéfice par action du S&P 500 pour 2024 à 237 dollars, au-dessus des estimations consensuelles de 230 dollars.

Quant aux actions qui pourraient surperformer en 2024, Kostin a recommandé aux investisseurs de prêter une attention particulière aux entreprises dont les bilans sont faibles, car la baisse des taux d’intérêt devrait réduire considérablement leur coût du capital.

« Une croissance résiliente et une baisse des taux devraient profiter aux actions dont le bilan est plus faible, en particulier celles qui sont sensibles à la croissance économique », a déclaré Kostin. « Un coût du capital plus faible devrait également permettre aux actions aux bilans fragiles de ‘rattraper’ les quelques actions qui ont dominé le marché en 2023. »