Les routes à péage de Warren Buffett, les goulots d’étranglement d’Elon Musk et pourquoi les deux hommes valorisent le même type d’entreprises

• Warren Buffett et Elon Musk trouvent de la valeur dans les mêmes types d’entreprises.
• Buffett aime les routes à péage qui lui confèrent un pouvoir de monopole et la possibilité d’augmenter facilement les prix.
• Musk exerce une énorme influence en s’attaquant aux goulots d’étranglement tels que la recharge des véhicules électriques et le transport spatial.

Warren Buffett et Elon Musk opèrent à des extrémités différentes du spectre des risques, mais ils sont tous deux attirés par des types d’entreprises similaires : les routes à péage et les goulots d’étranglement.

Faire des ravages

Buffett, investisseur de renommée mondiale et PDG de Berkshire Hathaway, rêve de faire payer l’accès aux gens depuis qu’il est enfant.

« Tout ce trafic », a-t-il dit un jour à la mère d’un ami à propos des voitures interminables qui passaient devant chez elle, selon « Buffett : The Making of an American Capitalist » de Roger Lowenstein. « Quel dommage que vous ne gagniez pas d’argent grâce aux gens qui passent. »

Buffett a également déclaré à ses amis que posséder le seul journal d’une ville équivaut à contrôler son seul pont, car les lecteurs et les annonceurs n’ont d’autre choix que de payer un péage.

Des années plus tard, l’une des sociétés de Buffett détenait une participation de 24 % dans Detroit International Bridge Co., la seule entreprise publique du pays à posséder un pont à péage. Il a également mis en avant les routes à péage parmi les actifs spécifiques qu’il souhaitait acheter dans ses lettres de partenariat avec Buffett dans les années 1950.

L’un des amis de Buffett et ancien directeur de Berkshire, feu Sandy Gottesman, a un jour été cité dans un journal comme disant : « Warren compare le fait de posséder un monopole ou un journal dominant le marché à la possession d’un pont à péage non réglementé. Vous avez une relative liberté d’augmenter les tarifs lorsque et autant que tu veux. »

« Je ne contesterai pas cette qualification », a répondu Buffett lorsqu’on lui a posé des questions sur la citation lors d’une bataille juridique. « J’ai dit que dans un monde inflationniste, un pont à péage serait une bonne chose à posséder s’il n’était pas réglementé. »

« Parce que vous avez exposé les coûts en capital », a-t-il poursuivi. « Vous construisez le pont avec de vieux dollars, et quand il y a de l’inflation, vous n’êtes pas obligé de le remplacer sans cesse – un pont que vous ne construisez qu’une seule fois. »

L’investisseur a étendu son amour des routes à péage à d’autres entreprises qui dominent leurs marchés, nécessitent peu d’investissement en capital et peuvent augmenter les prix sans perdre de clients au profit de leurs concurrents. Apple, de loin le plus gros titre du portefeuille d’actions de Berkshire, en est un exemple, car sa marque forte lui permet d’augmenter ses prix chaque année et de réduire pratiquement tous ses achats sur son App Store.

« Buffett a eu sa route à péage, et c’est la meilleure route à péage jamais créée, l’iPhone », a déclaré l’année dernière Bill Brewster, actionnaire de Berkshire et animateur du podcast « The Business Brew ».

Contrôler les goulots d’étranglement

Elon Musk reconnaît également l’importance de posséder des ressources ou des infrastructures rares et d’en restreindre l’accès.

« Il adore contrôler les goulots d’étranglement », a déclaré Bill Cohan lors d’un récent épisode du podcast « On with Kara Swisher ». « Il est très doué pour comprendre de quoi il s’agit et ensuite les exploiter », a ajouté l’auteur et journaliste.

Cohan commentait un récent article du New Yorker qui soulignait à quel point le gouvernement américain dépend des infrastructures de Musk, qu’il s’agisse de bornes de recharge pour véhicules électriques, d’accès Starlink pour les forces ukrainiennes ou de fusées SpaceX pour le transport.

Le ciblage des points d’étranglement est un élément clé de la stratégie d’entreprise de Tesla depuis des années.

« En investissant dans les batteries – en les produisant à grande échelle et de manière plus efficace – Tesla parie qu’elle contrôlera le goulot d’étranglement, et donc le centre de profit, pour l’avenir de l’industrie », ont écrit Nathan Furr et Jeff Dyer dans la Harvard Business Review. en février 2020.

Musk a reconnu que les batteries constituaient un facteur limitant clé pour les véhicules électriques et que le développement de batteries de qualité supérieure pourrait lui donner un avantage concurrentiel important dans cette industrie naissante, ont déclaré les professeurs. Ils ont également souligné l’investissement de Musk dans les réseaux de recharge des véhicules électriques comme un effort pour résoudre le goulot d’étranglement éternel de la conduite sur de longues distances et comme un moyen de donner à Tesla un autre avantage par rapport aux autres voitures électriques.

L’entrepreneur en série pense toujours dans le même sens. Lorsqu’un utilisateur de X a posté plus tôt cette année que la saisie au clavier constituait « le plus grand goulot d’étranglement du progrès humain », Musk a répondu avec un seul mot : « Neuralink ». Il suggérait que sa startup, axée sur la création d’une interface cerveau-ordinateur, pourrait remplacer la frappe comme méthode de saisie d’informations.

Valeurs partagées

Buffett semble aimer les routes à péage car elles constituent un moyen simple, sûr et fiable de gagner de l’argent. Musk semble être attiré par les goulots d’étranglement, car les résoudre permet le progrès technologique et lui confère une énorme influence – qu’il s’agisse de construire de meilleures batteries, des réseaux de recharge, des fusées réutilisables, des satellites de communication, des dispositifs de contrôle mental ou toute autre chose.

Pourtant, il est clair que les deux hommes reconnaissent l’immense valeur des ressources et des voies d’accès rares, ainsi que le pouvoir qu’ils accordent à celui qui les contrôle.