Les marchés se dirigent vers une décennie d’austérité alors que le « jeu des chaises musicales macroéconomiques » va cesser, selon le chef des investissements

• Les marchés pourraient se diriger vers une décennie d’austérité, écrit Research Affiliates dans une note.
• La correction boursière d’octobre a indiqué que l’économie se normalisait dans un contexte de taux d’intérêt élevés.
• Un resserrement de la politique monétaire entraînera une baisse des prix des actifs, tandis que l’inflation restera probablement élevée.

La résilience économique a aidé les investisseurs à surmonter les incertitudes de cette année mieux que ce que la plupart avaient espéré. Mais aujourd’hui, un cycle de normalisation place les marchés à un point d’inflexion, alors qu’une décennie d’austérité commence à prendre le dessus, a écrit Jim Masturzo, directeur des investissements de Research Affiliates.

Selon lui, la crise corrective qui a frappé les marchés en octobre était un signe potentiel que l’économie s’éloigne des distorsions post-pandémiques, telles qu’une épargne élevée qui a été largement consommée.

« Nous considérons la liquidation actuelle comme un point d’inflexion potentiel dans la transition d’une décennie d’abondance à une décennie d’austérité », a-t-il déclaré.

Cela va enflammer les marchés d’actions et de titres à revenu fixe à long terme, alors que les prix réagissent à une cohorte croissante d’investisseurs aversion au risque.

Cela marque un changement majeur dans l’environnement d’investissement. Avant que la Réserve fédérale n’augmente fortement ses taux entre 5,25 et 5,50 % au cours de la dernière année et demie, les marchés connaissaient une période de taux d’intérêt extrêmement bas qui a suivi le krach financier de 2008.

« Bien que personne n’ait arrêté la musique pendant la majeure partie des 15 dernières années, ce jeu de chaises musicales macroéconomiques ne peut pas durer éternellement », a déclaré Masturzo.

Aujourd’hui, le resserrement de la politique monétaire dans une période de déficit budgétaire élevé signifie que les rendements du Trésor américain continueront de grimper.

« Des taux plus élevés devraient également faire baisser les prix des actifs, déclenchant un cercle vicieux de baisse des gains en capital et de recettes fiscales similaires sur lesquelles le gouvernement compte pour ses recettes. La baisse des recettes publiques, à son tour, crée le besoin d’emprunter davantage, provoquant des déficits budgétaires annuels et la dette nationale va encore augmenter », a ajouté Masturzo.

Malgré tous les efforts de la Fed, il a souligné que les investisseurs devraient également se préparer à une inflation élevée pour perdurer à long terme. Les matières premières seront le principal moteur de la croissance, d’autant plus que la demande croissante émanant des secteurs des combustibles fossiles et des énergies renouvelables.

Pour les investisseurs qui cherchent à anticiper ces vents contraires, Masturzo a noté une poignée de types d’actifs : les valeurs refuges, telles que l’or, l’immobilier, les matières premières et certains actifs numériques, sont attrayantes car les niveaux actuels de la dette américaine ne feront qu’empêcher la réduction de l’inflation.

Dans le même temps, alors que les taux d’intérêt réels devraient rester positifs, les obligations constitueront un investissement intéressant. Cependant, Masturzo a suggéré les titres du Trésor protégés contre l’inflation comme un achat plus raisonnable.

Pour les actionnaires, les actions de valeur seront plus rentables que les investissements de croissance, car les valorisations deviennent un facteur plus important.

Les investisseurs devraient également garder un œil sur les marchés émergents, car Masturzo s’attend à une dépréciation du dollar avec le temps. Les économies en développement sont également mieux adaptées pour la décennie à venir :

« Les décideurs politiques des marchés émergents ont relevé leurs taux plus tôt et ont maîtrisé l’inflation avec moins de conséquences que lors des épisodes précédents. Les marchés émergents bénéficient d’un accès à des matières premières très demandées, fournissant une base naturelle de croissance, et leurs marchés de capitaux sont sur le point de rebondir après des conditions de survente en raison de années de sous-allocation », a-t-il écrit.