Les marchés pourraient retarder les baisses de taux car ils ignorent les signaux de la Fed, selon Mohamed El-Erian

• Le fait que les marchés intègrent un changement de cap de la Fed pourrait retarder sa réalisation, a déclaré Mohamed El-Erian.
• L’exubérance du marché a pour effet d’assouplir les conditions financières, ce qui pourrait obliger la Fed à maintenir une politique restrictive.
• « Plus ce phénomène persiste, plus les complexités qui y sont liées sont intrigantes », écrit-il.

L’empressement du marché à intégrer une baisse des taux d’intérêt pourrait en fait empêcher la Réserve fédérale d’effectuer son virage conciliant tant attendu, a déclaré l’économiste Mohamed El-Erian.

« Plus les marchés s’écartent des signaux de la Fed, plus ils sont susceptibles de pousser la banque centrale à adopter une voie qui leur est préjudiciable », écrit-il pour le Financial Times. « Cela s’explique par le fait que l’affinité des marchés pour les baisses de taux assouplit les conditions financières et accroît les inquiétudes de la Fed concernant les pressions inflationnistes, retardant ainsi les baisses de taux sur lesquelles les marchés parient. »

Déjà, les paris selon lesquels la politique monétaire serait susceptible d’être assouplie au début de 2024 ont conduit au plus grand assouplissement mensuel des conditions jamais enregistré en novembre, a déclaré El-Erian précédemment, avec une flambée des actions et une baisse des rendements du Trésor sur l’ensemble de la courbe.

Et ce, malgré les appels prudents des principaux responsables de la Fed. Au début du mois, le président Jeremy Powell a averti qu’il serait « prématuré » de considérer une politique monétaire suffisamment restrictive, ajoutant que la Fed était prête à poursuivre son resserrement si nécessaire.

« Plus les investisseurs ignorent les signaux émis par la banque centrale la plus influente du monde, plus ils risquent de se retrouver du côté des perdants dans ce débat », a écrit El-Erian. « Et plus ce phénomène persiste, plus les complexités qui y sont liées sont intrigantes. »

Même si la politique future sera dictée par la question de savoir si l’objectif d’inflation de 2 % de la Fed est à portée de main, les marchés pourraient actuellement être convaincus que la banque centrale tolérera plutôt un taux d’inflation de 3 %, a suggéré El-Erian. Cela atténuerait la nécessité de maintenir des taux d’intérêt élevés.

« Poursuivre un objectif d’inflation trop bas dans cet environnement entraînerait des sacrifices inutiles en termes de croissance et de moyens de subsistance, ainsi qu’une aggravation des inégalités », a-t-il écrit.

Autrement, la Fed pourrait tout simplement avoir perdu sa crédibilité. En effet, le cycle de hausse a été dominé par des erreurs de prévision, des retards dans la politique et des lacunes en matière de surveillance, a déclaré El-Erian.

Dans le même temps, les marchés n’ont pas l’habitude de prédire un changement de cap de la Fed, étant donné qu’un virage accommodant a été intégré six fois depuis la pandémie de COVID-19.

Et les craintes de récession pourraient également jouer un rôle. Même si cela n’expliquerait pas la hausse des actions, cela s’alignerait sur l’évolution des marchés de l’or et du pétrole.