Les licenciements chez Spotify montrent qu’une bombe à retardement sur le marché de la dette attend de nombreuses entreprises

• Spotify a supprimé 1 500 emplois – soit environ 17 % de ses salariés – lundi.
• Le PDG Daniel Ek a souligné que les coûts de refinancement plus élevés de la dette étaient l’un des facteurs à l’origine des licenciements.
• Cela nous rappelle que le marché de la dette est une bombe à retardement qui menace de nombreuses entreprises, avec la hausse des taux d’intérêt ces dernières années.

Spotify boucle 2023 en supprimant 1 500 emplois, soit environ 17 % de son effectif total.

« La croissance économique a considérablement ralenti et le capital est devenu plus cher », a déclaré le PDG Daniel Ek dans une note envoyée lundi aux employés. « Spotify ne fait pas exception à ces réalités. »

La référence d’Ek à un ralentissement de la croissance reflète les craintes bien établies du monde des affaires d’une récession en 2024, même si le produit intérieur brut (PIB) américain a défié les sombres prévisions de Wall Street cette année en augmentant plus rapidement que -taux attendu.

Ses remarques sur la hausse des coûts du capital mettent en lumière un problème différent – ​​et devraient rappeler l’existence d’une bombe à retardement sur le marché de la dette qui pourrait faire des ravages dans le secteur des entreprises au cours des années à venir.

La dette de Spotify

Plus loin dans sa lettre aux employés, Ek a évoqué la dette contractée par Spotify en février 2021. Le géant du streaming a levé 1,3 milliard de dollars de capital en proposant des billets échangeables qui arriveront à échéance en 2026.

« En 2020 et 2021, nous avons profité de l’opportunité présentée par un capital à moindre coût et avons investi de manière significative dans l’expansion de l’équipe, l’amélioration du contenu, le marketing et de nouveaux secteurs verticaux », a-t-il déclaré. « Ces investissements ont généralement fonctionné, contribuant à l’augmentation de la production de Spotify et à la forte croissance de la plateforme au cours de l’année écoulée. »

« Cependant, nous nous trouvons désormais dans un environnement très différent », a ajouté Ek. « Et malgré nos efforts pour réduire les coûts l’année dernière, notre structure de coûts par rapport à l’endroit où nous devons être est encore trop élevée. »

En d’autres termes, lorsque Spotify a augmenté cette dette, il a profité de coûts d’emprunt historiquement bas, la Réserve fédérale ayant réduit les taux d’intérêt de référence à près de zéro dans le but de soutenir l’économie américaine pendant la pandémie de COVID-19.

Près de trois ans plus tard, la société est confrontée à des circonstances différentes, la Fed ayant augmenté ses taux à environ 5,5 % dans le but de tuer une inflation brûlante.

Ainsi, l’un des facteurs à l’origine des licenciements de Spotify est la nécessité de réduire ses coûts dans le cadre d’un effort visant à lever 1,3 milliard de dollars en espèces pour rembourser ses créanciers. S’il ne parvient pas à trouver cet argent, le refinancement lui coûtera beaucoup plus cher.

Faillites et défauts de paiement

Spotify n’est pas la seule entreprise qui risque d’être mise à rude épreuve par la campagne de resserrement de la Fed.

Fin octobre, pas moins de 561 entreprises américaines avaient déposé leur bilan en 2023, selon les données de S&P Global. La seule année où davantage d’entreprises ont fait faillite au cours des 10 premiers mois a été 2020, lorsque le confinement mondial a déclenché un krach boursier et entraîné l’économie mondiale dans une récession.

Dans le même temps, 127 entreprises n’avaient pas réussi à rembourser leurs dettes fin octobre, selon un rapport distinct de S&P Global, ce qui est 13 % de plus que la moyenne sur cinq ans.

Rien n’indique encore que Spotify doive s’inquiéter d’une faillite ou d’un défaut de paiement. Ses actions ont grimpé d’environ 7 % lundi, signe que Wall Street a approuvé les licenciements agressifs d’Ek.

Mais la dernière décision du géant du streaming devrait rappeler que les hausses agressives des taux d’intérêt de la Fed risquent de laisser une grande partie des entreprises américaines s’inquiéter de la dette.