Les investisseurs veulent de fortes baisses de taux en 2024, mais les marchés se sont effondrés la dernière fois que la Fed a agi de manière agressive avant qu’une récession ne frappe.

• Les marchés s’attendent à de multiples baisses de taux de la part de la Réserve fédérale en 2024.
• DataTrek Research note cependant que les actions ont plongé en 1987 après une décision agressive d’assouplissement de la politique.
• « La Fed connaît les avertissements de 1985-1986 et, avec des taux directeurs absolus plus bas aujourd’hui, elle a encore plus de raisons d’être prudente. »

Les marchés s’attendent à de multiples réductions des taux d’intérêt de la part de la Réserve fédérale en 2024, mais l’histoire suggère de graves baisses pour les investisseurs si les décideurs politiques répondent à ces attentes avant qu’une récession ne frappe.

Les contrats à terme sur les fonds fédéraux montrent que les investisseurs pensent qu’il y a environ 32 % de chances que les taux d’intérêt terminent l’année entre 4,00 % et 4,25 % et 37 % de chances qu’ils se situent entre 3,75 % et 4,00 %, un niveau qui représenterait cinq ou six réductions à venir au cours de l’année. 2024.

La Fed, en revanche, a prévu trois baisses de taux, selon son résumé des projections économiques de décembre 2023, qui ramèneraient le taux de référence dans la fourchette de 4,50 à 4,75 % d’ici la fin de cette année.

« Il n’y a qu’un seul cas au cours des 44 dernières années où la Fed a réduit ses taux de 1,25 point ou plus sur une période de 12 mois sans qu’une récession soit déjà en cours ou clairement imminente », ont écrit Nicholas Colas et Jessica Rabe, cofondateurs de DataTrek Research. dans une note mardi.

La période en question était le cycle de coupes de 1985-1986. Les stratèges ont souligné que ce cycle d’assouplissement politique a contribué à alimenter les actions vers des rallyes massifs au cours des deux années, le S&P 500 gagnant respectivement 31 % et 18 %.

Peu de temps après, cependant, des baisses de taux ont été suivies par le lundi noir du 19 octobre 1987, lorsque le S&P 500 s’est effondré de 20 % en une seule journée et que le Dow Jones a chuté de 23 %.

En bref, il n’y a pas de précédent pour plus de 1,0 point de pourcentage de baisse des taux sans une récession imminente, selon DataTrek.

Les stocks ont déjà bondi au début de l’année, ce qui suggère que le risque d’une extension excessive à des niveaux insoutenables est déjà élevé.

Pour commencer l’année, le S&P 500 a grimpé de 3,73 %, le Dow Jones de 1,76 % et le Nasdaq, à forte composante technologique, a gagné près de 5 %.

« La Fed connaît le récit édifiant de 1985-1986 et, avec des taux directeurs absolus plus bas aujourd’hui, elle a encore plus de raisons d’être prudente quant au rythme des baisses de taux en 2024 », écrivent Colas et Rabe.