Les investisseurs se sont le plus tournés vers l’or depuis 2012, poussés par la frénésie d’achat des banques centrales, selon JPMorgan.

• Alors que les banques centrales accumulent des réserves d’or, les investisseurs accumulent également du métal précieux, rapporte JPMorgan.
• La banque estime que l’accumulation d’or est à son plus haut niveau depuis 2012.
• Mais il est incertain que la dynamique de la banque centrale perdure, avec une normalisation des rachats au dernier trimestre.

La fixation des banques centrales sur l’augmentation de leurs réserves d’or depuis 2022 a poussé les investisseurs à allouer également davantage d’actifs refuges, a déclaré JPMorgan dans une note jeudi.

Même si la banque a constaté que les traders mondiaux ont largement sous-pondéré leurs allocations aux matières premières autres que l’or au cours de l’année écoulée, leur exposition estimée au métal jaune a augmenté pour atteindre son plus haut niveau depuis 2012.

« En d’autres termes, l’allocation des investisseurs à l’or semble actuellement plutôt élevée par rapport aux normes historiques et il faut supposer une augmentation structurelle de la demande des banques centrales au-delà des normes historiques (en raison de la crainte de sanctions ou d’une diversification générale des obligations d’État du G7) pour soyez optimiste sur l’or », a écrit JPMorgan.

Depuis l’invasion de l’Ukraine par la Russie début 2022, les banques centrales étrangères ont augmenté leurs réserves d’or dans le but d’être moins dépendantes du dollar américain. Bien qu’il soit la principale monnaie de réserve mondiale, la militarisation du billet vert contre la Russie a servi d’avertissement aux autres pays fortement exposés à la devise américaine.

Mais alors que les banques centrales ont ajouté 228,4 tonnes d’or au premier trimestre, soit une augmentation de 176 % par rapport à l’année précédente, JPMorgan a déclaré que la poursuite de cette dynamique était incertaine. La note fait état d’un ralentissement au deuxième trimestre, où les achats nets se sont normalisés à environ 100 tonnes.

Cependant, cela pourrait être dû aux turbulences sur le marché local de l’or en Turquie, qui ont poussé la banque centrale à augmenter ses ventes.

Même si cette tendance à la normalisation n’est peut-être que temporaire, elle contribuerait à rétablir un équilibre plus traditionnel entre les niveaux des prix de l’or et les rendements obligataires réels. La demande des banques centrales a poussé le prix des matières premières au-delà de ce que suggéreraient les rendements réels du Trésor à 10 ans.

JPMorgan a ajouté : « Alors qu’avant la pandémie, les flux d’ETF sur l’or étaient la composante de la demande présentant la plus forte corrélation avec les prix de l’or, et donc le flux le plus important à surveiller, après la pandémie, ce sont les flux des banques centrales qui montraient la plus forte corrélation avec l’or. »

Un rapport publié mercredi par le World Gold Council a averti que l’or pourrait commencer à sous-performer alors que les rendements du Trésor à long terme continuent de grimper, ce qui est généralement un mauvais signe pour l’or. C’est pour cette raison qu’il a légèrement diminué de 1 % en août. Cela a également contribué à 3 milliards de dollars de sorties mondiales d’ETF sur l’or ce mois-là.