Les investisseurs ignorent une grande menace pour les actions – et font trop confiance à la Fed, prévient Bill Gross, le « roi des obligations »

• Les investisseurs négligent le risque que représente pour les actions une forte hausse des rendements obligataires réels, dit Bill Gross.
• Le « roi des obligations » est sceptique quant à la capacité de la Fed d’atteindre une inflation de 2 % et de réduire les taux d’intérêt dans un avenir proche.
• Gross a averti que l’économie américaine dépend de la hausse des prix des actifs, ce qui la met en danger si elle ne le fait pas.

Les investisseurs ignorent un risque majeur pour le marché boursier et accordent trop de confiance à la Réserve fédérale, dit Bill Gross.

Les rendements des bons du Trésor à 5 ans ont bondi d’environ 2,1 % à 4,4 % au cours des 18 derniers mois, tandis que l’inflation a ralenti de 7 % à moins de 4 % sur la même période. La hausse « incroyable » des rendements réels a diminué l’attrait relatif des actions, car les investisseurs peuvent désormais obtenir un rendement solide et sans risque avec les obligations, même après avoir pris en compte l’inflation, a déclaré Gross.

« Lorsque nous commençons à parler d’actions, cela a certainement une influence négative en termes de valorisations et de PE, mais le marché ne semble pas le reconnaître », a déclaré l’investisseur milliardaire lors d’un enregistrement en direct du podcast « Odd Lots » de Bloomberg cette semaine. Gross faisait référence aux multiples cours-bénéfice, ou au multiple auquel les actions d’une entreprise se négocient par rapport à son bénéfice par action pour évaluer ses perspectives d’avenir.

L’inflation a grimpé jusqu’à 9,1 % l’été dernier, incitant la Fed à relever ses taux d’intérêt de près de zéro à 5 % aujourd’hui. Les efforts de la banque centrale ont contribué à ralentir la croissance des prix en dessous de 4 % ces derniers mois, mais l’inflation reste supérieure à son objectif de 2 %.

Gross, surnommé le « roi des obligations » parce qu’il a cofondé PIMCO et dirigé le fonds phare du géant des titres à revenu fixe, a mis un terme aux espoirs que la Fed pourrait bientôt écraser l’inflation et annuler ses hausses de taux. Des taux plus élevés encouragent l’épargne au lieu des dépenses et augmentent les coûts d’emprunt, ce qui peut freiner les dépenses de consommation, éroder les bénéfices des entreprises, faire baisser les prix des actifs et même entraîner une économie dans la récession.

L’investisseur chevronné a rejeté l’idée selon laquelle la Fed pourrait utiliser les taux d’intérêt pour produire une inflation de 2 % comme un « rêve », et a qualifié de « exagéré » de croire que les taux baisseraient à mesure que la banque s’approche de son objectif.

« Je ne le pense pas, à moins que la récession ne s’accompagne d’un « R » majuscule, ce qui ne semble pas être le cas », a-t-il déclaré à propos du potentiel de baisse des taux dans un avenir proche.

Gross a pesé sur la surprenante résilience de l’économie américaine aux hausses de taux de la Fed, suggérant qu’elle a été renforcée par les montants historiques des dépenses publiques pendant la pandémie.

« Nous avons jeté des milliards de dollars d’un hélicoptère, et le reste vient tout juste d’être dépensé », a-t-il déclaré.

Gross a également signalé un risque fondamental pour le système financier américain.

« Nous avons une économie basée sur la hausse des prix des actifs », a-t-il déclaré. « S’ils n’augmentent pas, il y aura des problèmes », a-t-il poursuivi, soulignant l’énorme dette et les valorisations boursières agressives liées à la croissance attendue.

« C’est précaire à un moment donné », a ajouté Gross. « Je ne dis pas de partir. Je dis simplement que les actifs doivent augmenter, sinon l’économie ne se portera pas bien. »