Les investisseurs font preuve de complaisance alors que la géopolitique et le ralentissement de la désinflation entraîneront une aversion au risque, selon le principal stratège de JPMorgan.

• Les investisseurs sont devenus complaisants et les actions sont surachetées, a écrit Marko Kolanovic de JPMorgan.
• La désinflation sera remise en question au premier semestre 2024, tandis que les tensions géopolitiques alimentent l’aversion au risque.
• La baisse des rendements obligataires indique également un ralentissement de l’économie, ce qui peut indiquer une année moins rentable.

Les marchés boursiers pourraient être confrontés à une vulnérabilité en 2024, et les investisseurs devraient s’attendre à un environnement risque-récompense pire que prévu, a écrit lundi Marko Kolanovic, stratège mondial en chef de JPMorgan.

Au premier semestre de cette année, le discours désinflationniste émergent sera probablement remis en question, tandis que les tensions géopolitiques renforceront l’aversion au risque.

« Les actions et les obligations se sont redressées en fin d’année, laissant les marchés apparaître surachetés et le sentiment en territoire complaisant, illustré par exemple par des RSI élevés, un Bull-Bear élevé, un VIX proche des plus bas, des spreads de crédit serrés et des valorisations riches », a écrit Kolanovic. « En conséquence, nous avons assisté à un renversement partiel de la reprise de fin d’année depuis le début de l’année, dans un contexte de flux de données un peu plus forts et d’une résurgence des risques géopolitiques. »

Même si la baisse de l’inflation a été positive pour les marchés, sa baisse pourrait commencer à s’arrêter à mesure que les prix des biens subissent une nouvelle pression à la hausse, indique la note.

En effet, les attaques contre des cargos commerciaux en mer Rouge augmentent les coûts de transport. Parallèlement, les faibles niveaux d’eau dans le canal de Panama ont entraîné d’importants retards dans la circulation.

Aux États-Unis, cela signifie que l’inflation sous-jacente de la consommation restera stable à 3 %, toujours au-dessus de l’objectif de 2 % de la Réserve fédérale.

Les investisseurs en actions pourraient également devoir réévaluer leur appétit pour le risque, car les faibles rendements du marché obligataire pourraient en fait être le signe d’une faible croissance à venir, selon JPMorgan.

Cela se manifestera par la baisse des bénéfices des entreprises, à mesure que l’activité ralentira, que le pouvoir de fixation des prix s’affaiblira et que les marges bénéficiaires diminueront.

« En fin de compte, les actifs risqués ont commencé à profiter pleinement de la combinaison macroéconomique d’assouplissements des banques centrales face à une inflation plus faible, mais en même temps d’une croissance résiliente et d’une rentabilité record continue – cela pourrait finir par être contradictoire », a déclaré Kolanovic.

« Tous ces points suggèrent un rapport risque-récompense beaucoup moins attrayant que ce que la baisse des rendements obligataires/l’assouplissement des banques centrales et la croissance jusqu’à présent résiliente suggèrent à première vue. »