Les haussiers ont tort : les actions ne s’envoleront pas en 2024 avec une récession toujours sur la table, prévient JPMorgan Asset Management.

• Une grande partie de Wall Street est devenue optimiste sur le marché boursier après une année exceptionnelle pour le S&P 500.
• Mais il est trop tôt pour que les investisseurs réalisent un tour de victoire, selon JPMorgan Asset Management.
• Les stratèges préviennent qu’une récession est toujours d’actualité, l’économie n’ayant pas encore ressenti le poids de la hausse des taux d’intérêt.

Ce n’est pas le moment pour les investisseurs de faire un « tour de victoire », prévient JPMorgan Asset Management, dans des perspectives sombres pour 2024 qui contrastent avec le consensus plus joyeux de Wall Street.

Dans une note de recherche consultée par Trading Insider, les stratèges ont déclaré qu’une récession n’était toujours pas exclue, l’économie n’ayant pas encore ressenti le poids de la hausse des taux d’intérêt.

« Les économies ont jusqu’à présent remarquablement bien fait face à des taux plus élevés. Associé aux signes d’un ralentissement de l’inflation liée à la pandémie, le discours du marché s’est orienté vers la perspective d’un atterrissage en douceur », a écrit une équipe dirigée par Karen Ward, faisant référence au scénario dans lequel l’inflation tombe vers l’objectif de 2 % de la Réserve fédérale sans ralentissement de la croissance.

Entre mars 2022 et juillet 2023, la banque centrale a relevé les taux d’intérêt de près de zéro à environ 5,5 % dans le but de freiner l’inflation galopante, qui s’est calmée par rapport aux sommets de quatre décennies. Parallèlement, l’économie américaine est restée forte en 2023, avec une croissance de 4,9 % au troisième trimestre, meilleure que prévu, et un taux de chômage stable.

Mais JPMorgan Asset Management estime que l’économie ressentira de plein fouet la hausse des taux l’année prochaine, la campagne de resserrement de la Fed étant susceptible de peser sur les bénéfices des sociétés cotées et de faire baisser les cours des actions.

« Nous invitons à la prudence et de ne pas entreprendre un tour de victoire trop tôt. Ce sont les « décalages longs et variables » de la politique monétaire qui tourmentent si souvent les prévisionnistes économiques », a déclaré l’équipe de Ward.

« Lorsque la confiance des consommateurs change, elle change rapidement », ont-ils ajouté. « Il est difficile de prévoir l’orientation des économies, mais il est encore plus difficile de prévoir le moment d’une récession. »

À contre-courant de la tendance

L’opinion de JPMorgan Asset Management selon laquelle les cours des actions restent vulnérables à la hausse des taux d’intérêt se heurte au consensus de Wall Street, plusieurs grandes banques prédisant que le S&P 500 atteindra de nouveaux sommets historiques l’année prochaine. L’indice de référence a déjà grimpé de 19 % depuis le début de l’année, grâce aux gains massifs du groupe « Magnificent Seven », composé de valeurs technologiques à grande capitalisation.

Savita Subramanian de Bank of America a déclaré la semaine dernière qu’elle s’attend à ce que l’indicateur grimpe de 10 % par rapport à son niveau actuel pour atteindre un record de 5 000 points d’ici la fin de l’année, tandis que Brian Belski de BMO et Binky Chadha de Deutsche Bank ont ​​chacun fixé un prix de 5 100 points. cibles.

Une partie de l’argumentation optimiste des banques réside dans le fait que la Fed commencera à réduire les taux d’intérêt à partir de la mi-2024 dans le but de soutenir l’économie. Les traders s’attendent à ce que ces réductions interviennent à partir de mai, selon l’outil FedWatch du groupe CME. Lorsque les taux d’intérêt baissent, les actions ont tendance à en profiter, car il devient moins cher pour les sociétés cotées d’emprunter, augmentant ainsi leurs flux de trésorerie futurs.

Mais les investisseurs ne devraient pas compter sur la banque centrale pour réduire les coûts d’emprunt à moins que l’économie américaine ne tombe dans une grave récession, a prévenu l’équipe de Ward.

« Nous pensons qu’il est trop tôt pour que les banques centrales déclarent leur victoire totale sur l’inflation et prévoyons qu’il est peu probable que les réductions de taux en 2024 préviennent la faiblesse économique », écrivent-ils.

« Nous pensons donc que les taux d’intérêt pourraient baisser plus tard que ce que le marché prévoit actuellement », ont-ils ajouté.

JPMorgan Asset Management a ajouté que les investisseurs devraient se concentrer sur le « maintien des rendements » des obligations, plutôt que de se charger d’actions, à l’approche de 2024. Les rendements des bons du Trésor à 10 ans ont augmenté de près de 80 points de base pour atteindre 4,29 % cette année et a atteint un sommet de 16 ans en octobre, poussé à la hausse par la campagne de resserrement de la Fed.