Les estimations des bénéfices du S&P 500 pour 2024 sont trop optimistes, selon le gourou quantitatif de JPMorgan

• Les investisseurs boursiers sont sur le point d’être déçus car les estimations de croissance des bénéfices sont trop élevées.
• C’est ce qu’affirme le gourou quantitatif de JPMorgan, Marko Kolanovic, qui recommande une sous-pondération des actions.
• « L’affaiblissement de la dynamique du PMI suggère que la croissance des bénéfices au troisième trimestre sera probablement négative », a déclaré Kolanovic.

Le marché boursier est sur le point de décevoir les investisseurs au cours des prochains mois et de l’année prochaine, car les estimations de croissance des bénéfices du S&P 500 sont trop optimistes, selon le gourou quantitatif de JPMorgan, Marko Kolanovic.

Kolanovic a recommandé aux investisseurs de maintenir une sous-pondération des actions et d’augmenter leurs allocations en obligations, car la combinaison d’une croissance décevante des bénéfices et de valorisations élevées pourrait exercer une pression à la baisse sur les cours des actions.

« Les valorisations boursières encore élevées sont confrontées à un risque croissant lié aux taux réels et au coût du capital élevés, tandis que les attentes en matière de bénéfices pour l’année prochaine semblent trop optimistes », a déclaré Kolanovic dans une note de lundi. « L’affaiblissement de la dynamique du PMI suggère que la croissance des bénéfices au troisième trimestre sera probablement négative. »

Le consensus de Wall Street s’attend à ce que le bénéfice par action du S&P 500 génère une croissance de 4 % sur un an au troisième trimestre, selon la note.

« Ces projections semblent peu exigeantes à première vue, mais, contrairement à [the] Au premier semestre, alors que la plupart des indicateurs d’activité étaient sur une tendance à l’amélioration, la dynamique du PMI s’est ralentie au cours du premier semestre. [the] troisième quart-temps », a expliqué Kolanovic.

Kolanovic ne s’attend pas à beaucoup de changement en 2024, arguant que les analystes de Wall Street sont encore trop optimistes quant au potentiel de croissance des bénéfices. Les estimations consensuelles suggèrent que le S&P 500 augmentera son bénéfice par action de 12 % l’année prochaine.

« Au-delà des volumes potentiellement plus faibles, entraînés par la baisse des indices PMI, nous pensons que les prix des entreprises vont probablement diminuer. Des prix plus faibles au moment où les coûts des intrants sont élevés, tels que les salaires et les taux, pourraient conduire à une compression des marges », a déclaré Kolanovic.

Dans le même temps, un affaiblissement de la consommation pourrait également limiter le potentiel d’une hausse inattendue des bénéfices.

« Les défauts de paiement des prêts à la consommation et les faillites d’entreprises commencent à augmenter, et cette tendance devrait se poursuivre en l’absence d’une baisse des taux », a déclaré Kolanovic.

Et une baisse des taux d’intérêt ne semble pas probable à court terme, étant donné que la Réserve fédérale semble déterminée à maintenir les taux élevés plus longtemps.

Kolanovic a déclaré que l’impact des taux élevés met plus de temps à se matérialiser et que la plupart des effets négatifs du resserrement agressif des taux d’intérêt par la Fed sont encore à venir. Cette dynamique devrait s’accélérer lorsque les entreprises devront à nouveau lever ou refinancer leur dette à long terme.

Kolanovic s’en tient à son objectif de cours de fin d’année de 4 200 pour le S&P 500, soulignant une baisse potentielle de 4 % par rapport aux niveaux actuels.