« Les calculs ne tiennent tout simplement pas » : les gains boursiers sont en contradiction avec la réalité, selon l'économiste David Rosenberg

• Les actions sont alimentées par « la complaisance, la cupidité et le dynamisme », et non par les fondamentaux, a déclaré David Rosenberg.
• L’économiste a souligné ses inquiétudes concernant le soutien médiocre aux bénéfices et les indicateurs économiques négatifs.
• Le VIX était sous la barre des 13 mardi, poursuivant sa plus longue séquence en dessous de ce seuil depuis 2018.

Le marché boursier est en contradiction avec ce qui se passe dans l’économie, affirme l’économiste David Rosenberg.

La dernière frénésie du marché n'est pas sans rappeler celle de juillet 2007, lorsque les actions ont été prises dans une chute rapide à peine trois mois plus tard, et Rosenberg note que la manie d'alimenter les gains est « au-delà de l'extrême ».

Dans une note publiée mardi, il a fait valoir qu'il y avait un manque de fondamentaux économiques solides pour soutenir le grand rallye depuis la fin de l'année dernière, décrivant le marché comme étant motivé par « la complaisance, la cupidité et l'élan ».

« Les calculs ne tiennent tout simplement pas la route, et même si le refrain 'mieux vaut avoir de la chance que de bien' fonctionne désormais dans ce contexte maniaque, je ne suis toujours pas à l'aise de poursuivre sur une lancée vers les 10% de valorisations les plus élevées de tous les temps », a-t-il écrit dans le note.

Malgré le gain de 9,4 % du S&P 500 depuis le début de l'année, Rosenberg note un manque de soutien aux bénéfices, avec des estimations de bénéfices stagnantes depuis janvier. En outre, il estime que l'expansion des multiples boursiers n'est pas justifiée étant donné l'augmentation de 30 points de base du rendement des bons du Trésor à 10 ans depuis le début de l'année.

Rosenberg a déclaré que le fait que les actions de détail atteignent des sommets sans précédent alors que les volumes de ventes au détail ont chuté de 1,6 % d'une année sur l'autre est un exemple clair de la façon dont le trading dynamique peut défier la logique du marché.

Pendant ce temps, alors que les commandes de dépenses d’investissement de base sont tombées en dessous de zéro pour la première fois depuis novembre 2020, l’indice S&P 500 des valeurs industrielles atteint de nouveaux records, apparemment insensible à l’indicateur de récession.

« La meilleure façon de réussir sur le marché d'aujourd'hui est d'ignorer complètement ce qui se passe dans l'économie ! » a-t-il écrit, ajoutant que même de nombreuses banques américaines se négocient à des niveaux jamais vus avant l'effondrement de la Silicon Valley Bank il y a un an, malgré une croissance négative des prêts, des risques croissants de défaut de crédit et une courbe des rendements inversée.

L'indice de volatilité Cboe, connu comme l'indicateur de la peur du marché boursier, se situe quant à lui à des plus bas historiques, ce qui indique un haut degré de complaisance de la part des investisseurs. Le VIX était en dessous de 13 mardi, poursuivant sa plus longue séquence en dessous de ce seuil depuis 2018.