Les baisses de taux de la Fed sont souvent un signal d’alarme pour l’économie. Ce ne sera peut-être pas le cas cette fois-ci.

• La réduction des taux d’intérêt de la Réserve fédérale a longtemps été considérée comme le signe avant-coureur d’une catastrophe économique imminente.
• Les coupes budgétaires de 2000, 2007 et 2019 ont été rapidement suivies de récessions.
• Mais voici pourquoi un cycle d’assouplissement en 2024 pourrait ne plus être l’avertissement économique qu’il était autrefois.

La Réserve fédérale a déclenché un énorme rallye cette semaine après avoir reconnu que des réductions de taux étaient plus probables que des hausses de taux en 2024, alors que l’inflation continue de se modérer.

L’idée reçue à Wall Street est que les réductions sont un avertissement indiquant que l’économie est au bord d’une récession. Si la Fed constate un ralentissement de l’économie, elle abaissera ses taux pour stimuler la demande et les dépenses de consommation.

L’histoire récente montre pourquoi les investisseurs ont été conditionnés à penser de cette façon.

En décembre 2000, la Fed a réduit ses taux pour la première fois depuis des années, et une récession s’est ensuivie trois mois plus tard.

En août 2007, la Fed a opté pour des réductions après des années de hausse des taux, et quatre mois plus tard, l’économie est entrée dans sa pire contraction depuis la Grande Dépression.

Et en juillet 2019, la Fed a réduit ses taux pour la première fois depuis 2008. Une récession a commencé environ neuf mois plus tard, bien qu’en raison de la pandémie de COVID-19.

Mais il existe un scénario alternatif à ce qui s’est produit en 2000, 2007 et 2019 – et il s’est produit en 1995.

Alan Greenspan, alors président de la Fed, a lancé un cycle d’assouplissement dans la seconde moitié de 1995 après avoir resserré sa politique pour maîtriser l’inflation.

Que s’est-il passé ensuite ? L’économie américaine est en plein essor, la bulle Internet étant encore à cinq ans d’éclater.

« À la suite du resserrement monétaire initié au début de 1994, les pressions inflationnistes ont suffisamment reculé pour permettre un modeste ajustement des conditions monétaires », avait alors déclaré la Fed.

C’est exactement le scénario qui pourrait se produire à l’heure actuelle. Si le président Jerome Powell réduit les taux en 2024, il pourrait simplement affiner la politique de la Fed après la période de hausse des taux d’intérêt la plus agressive de son histoire.

Et pourquoi pas?

L’inflation s’est considérablement modérée depuis le sommet de 9 % atteint en juin 2022. Étant donné que les décideurs politiques savent que leur politique de taux a des effets retardés, ils courent le risque de maintenir des taux trop serrés pendant trop longtemps, ce qui finirait par plonger l’économie dans un ralentissement.

Tom Lee de Fundstrat a souligné cette dynamique dans une vidéo adressée aux clients mercredi.

« La Fed a dû adopter une attitude conciliante parce que l’inflation chute plus rapidement que prévu. Elle doit s’éloigner de la dépendance aux données et bien sûr s’éloigner de la hausse pendant plus longtemps pour gérer le cycle économique », a-t-il déclaré.

Si l’inflation continue de baisser et que le taux des fonds fédéraux reste stable, les taux réels continueront à augmenter. Alors que l’inflation revient vers l’objectif de 2% de la Fed, les banquiers centraux n’ont d’autre choix que de réduire les taux, a expliqué Lee.

« La Fed s’attend à ce que les taux réels baissent à mesure que nous avançons. Cela signifie qu’il pourrait y avoir beaucoup plus de réductions à l’horizon », a-t-il prédit.

En fin de compte, les baisses potentielles des taux d’intérêt de la Fed en 2024 pourraient ne pas être le signe avant-coureur d’une catastrophe économique comme ce fut le cas en 2000, 2007 et 2019.

Au lieu de cela, cela pourrait représenter un léger ajustement de la politique monétaire de la Fed qui contribuerait à permettre une résilience continue de l’économie américaine.