Les actions semblent « très vulnérables » et l’économie est susceptible d’entrer dans une récession d’un an, déclare un vétéran du marché depuis 30 ans.

• Un vétéran de longue date du marché s’attend à ce qu’un marché baissier et une récession frappent les États-Unis.
• Jon Wolfenbarger a évoqué, entre autres facteurs, la baisse des bénéfices et l’inversion de la courbe des rendements.
• Il a déclaré que la durée prolongée de l’inversion de la courbe des taux suggère une récession plus longue.

Jon Wolfenbarger, observateur de longue date du marché et stratège, s’attend à ce que les actions s’effondrent et que l’économie américaine bascule dans une récession prolongée.

Dans une note publiée lundi, l’investisseur chevronné de 32 ans a souligné plusieurs indicateurs économiques qui signalent un ralentissement, ainsi qu’une détérioration des bénéfices, des actions surévaluées et une « exubérance irrationnelle » similaire à celle du début des années 2000. Bulle.

L’indice économique avancé du Conference Board, par exemple, a continué de baisser à un rythme annualisé observé uniquement lors des récessions, a-t-il déclaré.

De plus, la courbe des rendements inversée – l’un des indicateurs de ralentissement les plus connus et précis au cours des huit récessions précédentes – est restée inversée pendant la plus longue période depuis plus de cinq décennies.

« La profondeur de la dernière inversion de la courbe des rendements n’a été égalée ou dépassée que par celles qui ont précédé la Grande Dépression et les récessions majeures du milieu des années 1970 et du début des années 1980 », a déclaré Wolfenbarger, fondateur du site Bull and Bear Profits et un ancien banquier chez JPMorgan. « Ce n’est pas un signe réconfortant, c’est le moins qu’on puisse dire. »

Les rendements du Trésor à 10 ans et à trois mois restent aujourd’hui inversés d’environ 1,29 %, a ajouté le stratège, et l’histoire suggère que la durée extrême de leur inversion conduira à une récession plus longue que beaucoup ne l’avaient prévu.

Le Conference Board, pour sa part, prédit une récession prochaine qui durerait deux trimestres, mais Wolfenbarger n’est pas d’accord.

« Nous prévoyons que cela durera probablement au moins un an, en fonction de la durée de l’inversion de la courbe des taux », a-t-il soutenu.

Le cas baissier pour les actions

Ce ne sont pas seulement les perspectives économiques qui paraissent sombres à Wolfenbarger. Il se prépare à un nouveau marché baissier en raison de la détérioration du paysage des bénéfices et des valorisations excessives.

« Conformément à ces indicateurs avancés baissiers, les quatre indices régionaux des directeurs d’achat (« PMI ») publiés pour janvier jusqu’à présent étaient très faibles », a-t-il écrit dans une note, ajoutant que la plupart des banques n’avaient pas répondu aux attentes dans leurs plus récents rapports sur les résultats.

Les indices PMI régionaux conduisent généralement aux bénéfices prévisionnels par action du Russell 2000, comme le montre le graphique ci-dessous.

De plus, même si les « Magnificent Seven » – Apple, Amazon, Tesla, Microsoft, Nvidia, Alphabet et Meta – ont vu leur bénéfice par action du quatrième trimestre révisé en hausse de 4 %, l’ensemble du S&P 500 a connu une révision à la baisse de 4 %. 11%.

« Un marché aussi étroit n’est pas un marché haussier, quelle que soit l’évolution des principaux indices de prix », a déclaré Wolfenbarger.

Quoi qu’il en soit, les piliers de la Big Tech semblent actuellement surévalués et surachetés, selon lui, et leur influence a provoqué une « exubérance irrationnelle » similaire à celle du début des années 2000, lorsque le Nasdaq s’est effondré d’environ 80 %.

Les stratèges d’Amundi, un géant européen de la gestion d’actifs qui supervise environ 2 000 milliards de dollars, ont partagé des perspectives similaires lors d’un panel la semaine dernière, affirmant que les Magnificent Seven devraient sous-performer au cours de l’année à venir.

« [T]Le marché est très vulnérable à une chute vers de nouveaux plus bas de marché baissier », a soutenu Wolfenbarger. « La plupart des investisseurs ne voient pas cela venir, car ils sont induits en erreur par la force persistante d’une poignée d’actions technologiques à mégacapitalisation. Ils ont déjà oublié à quel point ces actions ont chuté en 2022. Nous pensons qu’ils se rappelleront bientôt à quel point les actions technologiques surévaluées peuvent chuter en cas de récession. »