Les actions s’adaptent à la nouvelle normalité de forte volatilité, mais n’ont pas encore intégré les « dégâts macroéconomiques » à venir, selon BlackRock.

• Les difficultés économiques à venir sont sur le point de constituer un obstacle majeur pour les actions, a prévenu BlackRock.
• Le gestionnaire d’actifs a souligné les pressions résultant de la stagnation des bénéfices, de l’inflation et des taux d’intérêt élevés.
• Selon les stratèges, l’économie américaine est la plus faible qu’elle ait connue en dehors d’une récession officielle.

Les investisseurs s’adaptent à la nouvelle ère de volatilité des marchés, mais les actions n’ont toujours pas intégré les difficultés à venir pour l’économie, ont prévenu les stratèges de BlackRock.

Le plus grand gestionnaire d’actifs au monde a souligné les récents vents contraires qui pèsent sur les actions, les inquiétudes concernant la hausse des taux d’intérêt faisant passer le rendement du Trésor à 10 ans au-delà de 5% lundi tandis que le S&P 500 poursuit sa plus longue vente de l’année. Cela montre que les investisseurs s’adaptent au « nouveau régime macroéconomique », ont déclaré les stratèges – une période définie par des turbulences plus élevées qui bouleverseront l’ancien manuel d’investissement de Wall Street.

Mais les actions risquent d’être encore plus touchées, car l’économie américaine va ralentir et les entreprises seront confrontées à des difficultés en matière de bénéfices.

« Les marchés s’attendent à une reprise à partir de la publication des résultats du troisième trimestre », ont déclaré lundi les stratèges dans une note, faisant référence aux nombreuses sociétés du S&P 500 sur le point de publier leurs résultats pour le dernier trimestre financier. « Nous sommes prudents. Les actions au sens large ont commencé à s’adapter au nouveau régime de volatilité accrue, mais ne reflètent pas pleinement les dégâts macroéconomiques que nous prévoyons. »

La saison des résultats semble avoir bien démarré jusqu’à présent. Selon un récent rapport FactSet, sur les 17 % des sociétés du S&P 500 ayant publié des résultats financiers, 73 % ont dépassé les estimations de bénéfices des analystes.

Mais la croissance des bénéfices a largement stagné au cours de l’année écoulée. Environ la moitié de la croissance attendue des bénéfices est imputable aux valeurs technologiques à grande capitalisation, qui ont rebondi grâce à l’enthousiasme de Wall Street pour l’intelligence artificielle :

« Les attentes concernant les actions dans leur ensemble sont modérées et trop optimistes, à notre avis », a déclaré BlackRock.

Pendant ce temps, l’économie américaine est tombée dans un mode de « stagnation furtive » au cours des 18 derniers mois. Si l’on additionne les revenus, les bénéfices, les ménages et les entreprises, l’économie se trouve dans sa période la plus faible en dehors d’une récession officielle, ce qui est masqué par des dépenses de consommation élevées, un marché du travail solide et une croissance du PIB toujours robuste.

La résurgence de l’inflation et l’affaiblissement du marché du travail constituent également un risque pour les bénéfices. Les prix sont voués à une trajectoire de « montagnes russes », et les problèmes démographiques conduisent à un déclin, ce qui signifie que la capacité de l’économie à croître sans alimenter l’inflation sera plafonnée.

« Le risque de résurgence des pressions inflationnistes est la raison pour laquelle nous voyons la Fed maintenir sa politique restrictive. Nous nous attendons à ce que des taux plus élevés augmentent les charges d’intérêts des entreprises. Nous pensons que les marchés sous-estiment la pression sur les marges bénéficiaires – même si cela prend du temps », ont-ils ajouté.

La Fed devrait maintenir les taux d’intérêt à un niveau élevé pendant plus longtemps, ce qui pèsera sur les actions. Les investisseurs ont intégré 98 % de chances que les taux restent supérieurs à 4 % d’ici la fin de l’année prochaine, selon l’outil CME FedWatch.

Au lieu d’une large exposition aux actions, les stratèges ont conseillé aux investisseurs d’être sélectifs dans leurs investissements et de puiser dans les « méga-forces » pour obtenir un avantage. Ces tendances englobent cinq changements structurels qui se dessinent actuellement sur les marchés, notamment l’IA, la fragmentation géopolitique et le vieillissement de la population mondiale.