Les actions, les maisons et l’immobilier commercial sont tous chers – et les prix sont soumis à une pression « notable », disent les économistes de la Fed.

• Les actions, les maisons et l’immobilier commercial semblent chers aux économistes de la Fed.
• Les collaborateurs de la banque centrale ont déclaré que les valorisations étaient tendues et soumises à une pression « notable ».
• Ils ont émis des perspectives positives pour l’économie américaine, mais ont signalé des risques pour le système financier.

Les actions, les maisons et les propriétés commerciales semblent chères – et il existe un risque important que leur valeur chute, ont déclaré les économistes de la Réserve fédérale.

« Les services ont qualifié de notables les pressions sur la valorisation des actifs. En particulier, ils ont noté que les valorisations des actions, de l’immobilier et de l’immobilier commercial étaient élevées », lit-on dans le procès-verbal de la réunion de la Fed d’il y a trois semaines, publié mardi.

Les économistes de la banque centrale américaine ont noté que les valorisations boursières et les prix de l’immobilier ont atteint des sommets historiques.

« Le ratio cours/bénéfice à terme des sociétés du S&P 500 a atteint les 25 % supérieurs de sa distribution historique », indique le procès-verbal. « Les prix de l’immobilier ont augmenté jusqu’à l’extrémité supérieure de leur fourchette historique, par rapport aux fondamentaux, malgré le resserrement des conditions de crédit sur le marché hypothécaire. »

Les responsables de la Fed ont également averti que la valeur des propriétés commerciales semblait excessive. « Alors que les prix des CRE ont baissé, les valorisations sont restées tendues, les taux de capitalisation restant proches de leurs plus bas historiques », indique le procès-verbal.

Les économistes internes ont noté que le secteur des bureaux continue de souffrir du passage au travail à distance et que les taux de défaillance sur les titres adossés à des créances hypothécaires commerciales ont augmenté, car de plus en plus de personnes ne parvenaient pas à rembourser leurs prêts de bureau et de détail à temps.

Plusieurs commentateurs du marché ont averti que les prix des actifs sont dans une bulle et sont voués à s’effondrer, d’autant plus que la lutte contre l’inflation de la Fed a vu la Fed relever ses taux d’intérêt de pratiquement zéro à plus de 5 % depuis le printemps dernier.

Des taux plus élevés encouragent l’épargne au lieu des dépenses et augmentent les coûts d’emprunt, ce qui peut saper la demande pour les offres des entreprises et entraîner des paiements d’intérêts plus élevés sur leurs dettes. Ils augmentent également les rendements des actifs sans risque comme les bons du Trésor, réduisant considérablement l’attrait relatif des actions, de l’immobilier et d’autres actifs risqués.

De plus, les hausses de taux ont porté les coûts hypothécaires à leurs plus hauts niveaux depuis plus de deux décennies. Cela a provoqué une crise de l’accessibilité financière et gelé le marché immobilier, alors que les acheteurs sous-évalués attendent de meilleures offres et que les vendeurs potentiels s’accrochent aux taux moins élevés qu’ils ont fixés.

Quant au secteur de l’immobilier commercial, criblé de dettes, il est confronté à un mélange douloureux de baisse de la valeur des propriétés, de coûts d’intérêt plus élevés et de crise du crédit alors que les prêteurs se retirent par crainte d’une augmentation des défauts de paiement ou d’une nouvelle vague de retraits de dépôts.

Ces points de pression ont conduit les membres du personnel de la Fed à signaler des vulnérabilités « notables » dans le système financier américain, notamment les risques de financement et l’ampleur de l’effet de levier dans le secteur financier. Ils ont également mis en garde contre les vulnérabilités « modérées » liées à l’endettement des entreprises et des ménages.

Pourtant, ils ne s’attendent pas à une récession étant donné la forte croissance de l’économie, le faible taux de chômage, le ralentissement de l’inflation et la résilience des dépenses de consommation au cours des derniers mois.

Les actions, les maisons et l’immobilier commercial intègrent peut-être cette situation économique positive, mais lorsque les économistes de la Fed déclarent qu’ils semblent chers et sous pression, les investisseurs y prêteront certainement attention.