« L’économie américaine reste le plus grand spectacle de la planète Terre » : 5 leçons pour les investisseurs d’une année folle sur les marchés

• Les stratèges de Bank of America ont décomposé les cinq plus grandes leçons pour les investisseurs et l’économie à partir de 2023.
• L’économie américaine a dû faire face à des hausses agressives des taux de la Fed, la Chine a connu des difficultés et les vigilants obligataires sont revenus.
• Pour les investisseurs, 2023 marque la fin du « TINA » et introduit les alternatives aux actions.

Jusqu’en 2023, la hausse des taux d’intérêt a contraint les marchés et les économies mondiaux à s’adapter à la fin de l’ère de l’argent facile.

La dynamique macroéconomique est au premier plan pour les investisseurs, tout autant que les facteurs de marché traditionnels comme la croissance des bénéfices et les valorisations. Dans une note cette semaine, les stratèges de Bank of America, Joseph Quinlan et Lauren Sanfilippo, ont présenté les cinq plus grandes leçons de l’année alors que les marchés se préparent à renverser le calendrier.

La première leçon? « Ne pariez pas contre l’Amérique », écrivent les analystes.

Il y a un an, la plupart des prévisionnistes prévoyaient une récession en 2023 grâce au resserrement agressif de la politique monétaire de la Réserve fédérale.

Mais au lieu de s’effondrer, l’économie a progressé, grâce à de fortes dépenses de consommation et à un marché du travail robuste qui ont alimenté la croissance.

« L’économie américaine reste le plus grand spectacle de la planète Terre », ont déclaré les stratèges. Ils ont décrit le pays comme un « mastodonte à tête d’hydre » de 27 000 milliards de dollars, le meilleur dans de nombreuses activités économiques différentes, notamment l’agriculture, l’aérospatiale, l’énergie, la technologie, etc.

Le deuxième point à retenir, selon la banque, est que la Chine a besoin d’un nouveau modèle de croissance. Le rebond post-pandémique tant attendu n’a jamais eu lieu, et au lieu de cela, la deuxième économie mondiale a été aux prises avec un secteur immobilier en difficulté, une démographie vieillissante et un déclin des investissements étrangers – autant d’éléments qui laissent présager une « Grande Muraille d’inquiétude » à venir.

« Un nouveau modèle de croissance pourrait être centré sur le consommateur chinois, avec des dépenses de consommation personnelle en Chine ne représentant que 40 % du PIB contre environ 70 % aux États-Unis », ont déclaré Quinlan et Sanfilippo. « Cependant, les politiques axées sur une croissance tirée par la consommation… ne se sont pas encore concrétisées. »

En 2023, l’indice MSCI EM a généré un rendement d’environ 5 %, bien en dessous des gains du S&P 500.

La troisième leçon de 2023 est que les justiciers des obligations sont de retour.

Cette année, les investisseurs se sont débarrassés des obligations pour protester contre les dépenses gouvernementales excessives et leur présence, selon Bank of America, montre que « les déficits comptent ».

« En raison de la hausse des taux d’intérêt, les coûts d’intérêt ont augmenté de près de 40 % l’année dernière, tandis que les programmes de dépenses obligatoires comme Medicare, Medicaid et la sécurité sociale continuent de se développer », ont déclaré les stratèges. « Idem pour les dépenses de défense. Avec un ratio dette publique/PIB à des niveaux records, il y a peu de marge pour une expansion budgétaire significative au cours des prochaines années, un facteur qui pourrait peser sur la croissance globale à court et moyen termes. »

Dans le même temps, compte tenu de l’invasion de l’Ukraine par la Russie, des conflits au Moyen-Orient et en Afrique et des tensions autour de Taiwan, les stratèges estiment que la quatrième leçon est que les investisseurs ne devraient plus ignorer la géopolitique.

« Il est toujours dangereux de dire ‘c’est différent cette fois’, mais quand on examine le paysage géopolitique d’aujourd’hui, c’est différent », ont déclaré les stratèges. « Les guerres chaudes et froides des années 2020 signifient une augmentation des dépenses militaires mondiales, les dépenses annuelles de défense mondiales dépassant les 2 000 milliards de dollars pour la première fois en 2021. En tête, les États-Unis, dont le budget de la défense a atteint un niveau record de 858 milliards de dollars. au cours de l’exercice 2023. »

Selon la banque, ce qu’il faut retenir, c’est que les investisseurs restent constructifs à l’égard des grands entrepreneurs américains de la défense et des noms de la cybersécurité.

La dernière leçon de l’année est que l’ère du TINA – ou « il n’y a pas d’alternative » aux actions – est révolue. Désormais, les actifs à faible risque comme les liquidités et les obligations offrent de réels rendements et de la flexibilité.

Le régime de taux d’intérêt plus élevés sur une longue période suggère que les liquidités ne produiront pas de rendements négatifs comme la décennie précédente, tandis que les obligations fourniront également des rendements solides.

« En ce qui concerne les actions, le scénario s’est inversé : les vents favorables séculaires du passé (une croissance stable et non inflationniste couplée à la mondialisation et à la déréglementation) sont désormais des vents contraires (coût élevé du capital, déficits budgétaires importants, chaînes d’approvisionnement plus coûteuses) », a-t-il ajouté. les stratèges ont soutenu. « Le résultat : les actions sont en concurrence lorsqu’il s’agit d’allocation d’actifs. »