Le yuan chinois fait face à un cocktail de vents contraires baissiers alors même que Pékin s’efforce de soutenir la monnaie.

• La monnaie chinoise connaît encore d’autres risques de baisse, selon les stratèges de JPMorgan.
• Pékin a tenté de soutenir l’affaiblissement du yuan, mais la banque voit des raisons de rester baissière.
• « Les arguments fondamentaux en faveur d’une nouvelle faiblesse du yuan restent tout à fait intacts. »

Le yuan chinois s’est affaibli ces derniers mois alors que la deuxième économie mondiale est confrontée à un secteur immobilier chancelant, une croissance lente, un commerce en déclin et des investissements étrangers en baisse.

Malgré les tentatives de Pékin pour soutenir la monnaie, Wall Street n’est pas optimiste.

Le yuan offshore se situait mardi près d’un plus bas historique à 7,31 par rapport au dollar. Plus tôt cette année, il s’était échangé jusqu’à 6,70 au cours d’une période où les perspectives d’un rebond post-pandémique étaient encore élevées.

La Banque populaire de Chine a tenté de soutenir la monnaie en fixant des taux de référence quotidiens agressifs. Dans le même temps, Reuters a déclaré que la Chine avait demandé aux banques publiques d’intervenir sur les marchés des changes pour stimuler le yuan, et Bloomberg a rapporté que les autorités avaient également augmenté les coûts de financement pour rendre plus coûteux les paris contre le yuan.

Mais « les arguments fondamentaux en faveur d’une nouvelle faiblesse du yuan restent tout à fait intacts », ont déclaré vendredi les stratèges de JPMorgan dirigés par Meera Chandan.

Selon une note, la hausse des rendements mondiaux, la hausse des prix du pétrole, la force du dollar et la récente faiblesse des marchés financiers ont exercé une pression à la baisse sur le yuan – sans parler de plusieurs mois de réduction de l’exposition des investisseurs aux actifs chinois.

Au niveau national, le ralentissement des ventes de terrains et des mises en chantier pèse encore davantage sur un marché immobilier déjà morose, et JPMorgan s’attend à de nouvelles difficultés pour le secteur immobilier.

Et les baisses de taux plus importantes que prévu de la banque centrale ont donné aux marchés des raisons de s’attendre à une nouvelle faiblesse de la monnaie dans un contexte de tentatives de relance de l’économie dans son ensemble, selon JPMorgan.

« [Yuan] la faiblesse a davantage de conséquences sur les divergences de politique et de croissance », ont écrit les stratèges.

De l’avis de la banque, les récents biais de fixation importants et toute nouvelle décision ne suffiront probablement pas à dissuader les paris à découvert contre la devise.

Certes, la banque JPMorgan a déclaré que les importantes réserves de change de la Chine et ses avoirs en dollars nationaux donnent aux décideurs politiques la capacité de freiner la faiblesse du yuan à court terme.

Mais ils pourraient ne pas être disposés à intervenir « sur une base durable à un moment où la monnaie se déprécie à un rythme encore relativement ordonné », selon la note.