Le prêteur Trump Axos plonge de 15% après qu'un rapport sur les vendeurs à découvert signale un risque lié aux prêts immobiliers

• Axos Financial a chuté jusqu'à 15 % mardi après que Hindenburg Research a annoncé une position courte.
• Le pari court découle de la forte exposition d'Axos à l'immobilier commercial.
• Malgré une plus grande exposition que ses pairs, la valorisation d'Axos se négocie à une prime, a déclaré Hindenburg.

Les actions d'Axos Financial ont plongé jusqu'à 15 % mardi après que le vendeur à découvert Hindenburg Research a annoncé un pari contre la banque californienne.

Dans une note, le cabinet de recherche a indiqué qu'il avait pris une position courte sur le prêteur, citant l'exposition croissante d'Axos à l'immobilier commercial. Malgré l'incertitude qui règne dans le secteur, la banque a constitué un portefeuille autour de ce secteur, indique le rapport.

« Contrairement à de nombreux pairs qui ont reculé face à la détérioration du marché de l'immobilier commercial après la pandémie de Covid, Axos a doublé sa mise, augmentant son exposition totale de 5,5 milliards de dollars en mars 2021 à 9,9 milliards de dollars en mars 2024 », a déclaré Hindenburg. « Aujourd'hui, 53 % du portefeuille total de prêts d'Axos est exposé à ces segments. »

Entre taux d’intérêt plus élevés et baisse de la demande d’immeubles de bureaux, les analystes s’attendent à ce qu’une crise des prêts finisse par submerger le marché immobilier. Avec plus de 2 000 milliards de dollars de dettes arrivant à échéance dans les prochaines années, les prêteurs ont réduit leur exposition au secteur – parfois à perte.

À titre de comparaison avec Axos, le notaire a indiqué que l'exposition directe moyenne à l'immobilier commercial parmi les banques régionales est de 16,5 % sur les portefeuilles de prêts.

Mais non seulement Axos a accru sa position, mais la banque se négocie à un prix de 35 % par rapport à la valeur comptable tangible, supérieur à celui de ses pairs, a déclaré Hindenburg. Cela implique une croissance démesurée, un portefeuille de prêts à faible risque et des années de hausse à venir, affirme la note.

Mais au lieu de cela, les recherches de Hindenburg « indiquent une société exposée aux classes d'actifs les plus risquées avec des normes de souscription laxistes et un portefeuille de prêts rempli de multiples problèmes flagrants », dit-il. Selon des sources interrogées par Hindenburg, les problèmes incluent une clientèle d'emprunteurs douteux et peu performants.

Par le biais d'un dossier déposé par la Securities and Exchange Commission publié mardi, Axos a contesté le rapport de Hindenburg, le qualifiant d'inexact et trompeur.

Parmi les critiques figuraient l'omission de mentionner les partenaires de fonds soutenant la position de crédit d'Axos, dit-il, « ainsi que des discussions inexactes sur des prêts qui ont déjà été remboursés mais qui ne sont pas présentés dans le rapport comme ayant été remboursés ».

Le PDG Greg Garrabrants a également déclaré précédemment à Bloomberg que les craintes en matière d'immobilier commercial étaient exagérées et que le risque se reflétait déjà dans le cours de l'action d'Axos.

Bien que cela ne soit pas mentionné dans le rapport, parmi les anciens emprunteurs de la banque figure le président Donald Trump. Axos a déjà refinancé un prêt de 100 millions de dollars sur la Trump Tower et prêté des fonds à un complexe hôtelier de Floride.