Le plus grand risque pour le marché boursier en 2024 pourrait être un choc de liquidité de la Fed

• L’un des plus grands risques pour le marché boursier en 2024 est le programme de réduction du bilan de la Réserve fédérale.
• Ned Davis Research a déclaré que la Fed pourrait déclencher un choc de liquidité alors que les émissions du Trésor restent élevées.
• « Powell a promis que le resserrement quantitatif se poursuivrait à moins que l’économie ne s’effondre », a déclaré NDR.

Alors que le marché boursier se catapulte vers de nouveaux sommets historiques pour clôturer 2023, un risque majeur se cache encore en 2024, selon une note de mardi de Ned Davis Research.

Ce risque réside dans la réduction du bilan de la Réserve fédérale à hauteur de près de 100 milliards de dollars par mois, ce qui pourrait déclencher une crise de liquidité alors que les émissions du Trésor restent élevées.

« L’un des plus grands risques macroéconomiques pour 2024 est la poursuite de la réduction du bilan de la Fed ou le resserrement quantitatif (QT) », a prévenu NDR.

Jusqu’à présent, la Fed a réduit son bilan de près de 1 300 milliards de dollars par rapport à son sommet de 9 000 milliards de dollars en 2022. Mais l’essentiel de cette réduction provient de la réduction par la Fed de son recours au mécanisme de prise en pension, ce qui a entraîné un impact net minimal sur les réserves. Les banques américaines détiennent des positions à la Fed, selon NDR.

« En fait, la réduction du bilan de la Fed n’a eu aucun effet sur la liquidité bancaire ! Il n’est pas étonnant que nous ayons du mal à voir l’impact du cycle de resserrement de la Fed sur l’économie réelle », a déclaré NDR.

En effet, dans le cadre d’une prise en pension, la Fed vend simplement un titre et accepte de le racheter à une date ultérieure. Mais lorsque la Fed cessera de réduire son recours aux prises en pension, elle sera contrainte de réduire son bilan via les réserves détenues par les banques américaines. Environ la moitié du bilan de la Fed est constituée de dépôts des banques américaines.

Mais cela devrait changer en 2024, et cela pourrait entraîner une forte baisse de la liquidité qui, à terme, aurait un impact négatif sur le marché boursier.

« Si la Fed continue avec QT et que le Trésor continue d’émettre une tonne de bons du Trésor (deux paris assez intéressants), la facilité de prise en pension atteindra zéro, probablement au cours du deuxième trimestre. À ce stade, QT commencera à affecter les réserves bancaires,  » Cela drainera le marché de ses liquidités. Ce ne sera pas une période heureuse pour les marchés », a déclaré NDR.

Une baisse des liquidités limitera également la volonté des banques d’accorder des prêts aux entreprises et aux consommateurs, limitant ainsi la croissance de l’économie. À moins que la Fed ne réduise le QT, la liquidité constitue un risque important pour les marchés en 2024.

« Powell a promis que le resserrement quantitatif se poursuivrait à moins que l’économie ne s’effondre », a déclaré NDR, mettant en doute l’idée selon laquelle la Fed pourrait mettre fin à son programme de réduction de bilan.

Les conditions de liquidité des bons du Trésor ne montrent pas de bons signes en raison de la forte hausse des émissions cette année dans un contexte d’importants déficits budgétaires et d’une quasi-paralysie du gouvernement. NDR a déclaré que cela pourrait nuire au marché boursier au cours de la semaine prochaine.

« Le Trésor mettra aux enchères des titres de 2, 5 et 7 la semaine prochaine, parallèlement à son approvisionnement régulier en bons. Cela a entraîné des conditions de liquidité proches des pires niveaux depuis la pandémie. La semaine prochaine pourrait être marquée par une forte volatilité », a déclaré NDR. .