Le boom de l’IA met à mal le commerce technologique le plus dominant de la dernière décennie

• Les valeurs de logiciels ont été critiquées cette année après une longue période de bonnes performances.
• Pendant ce temps, les stocks de matériel informatique récoltent les fruits du boom de l’IA alors que leurs bénéfices montent en flèche.
• « Vous construisez la voiture et le moteur, mais vous n’avez aucun passager dans le logiciel », a déclaré Ted Mortonson de Baird.

L’adoption rapide de l’intelligence artificielle générative a ébranlé l’un des métiers technologiques les plus prospères de Wall Street au cours de la dernière décennie.

Les valeurs de logiciels, connues pour leurs marges bénéficiaires élevées et leurs modèles économiques allégés en actifs, ont constamment surperformé leurs homologues de matériel informatique à forte concentration d’actifs et à faible profit depuis 2014.

L’indice NYSE Arca Computer Hardware est en hausse de 312 % au cours des 10 dernières années, contre un gain de 576 % pour l’indice Dow Jones US Software sur la même période.

Mais cette dynamique a été inversée cette année alors que les entreprises se précipitent pour acheter des puces GPU compatibles IA auprès de fournisseurs de matériel, notamment Nvidia, AMD, Super Micro Computer, Broadcom et Dell.

Depuis le début de l’année, les valeurs de la technologie matérielle surperforment les valeurs de la technologie logicielle de 30 points de pourcentage.

Les valeurs de logiciels, notamment MongoDB, Salesforce, Snowflake et Workday, ont été critiquées cette année après que leurs résultats n’ont pas réussi à convaincre les investisseurs que les bénéfices générés par l’IA sont imminents.

Il est difficile de monétiser l’IA en tant qu’éditeur de logiciels

La dynamique en jeu, selon Ted Mortonson, directeur général et stratège technologique de Baird, reflète le fait que les éditeurs de logiciels ont des difficultés à monétiser l’IA tandis que les fabricants de matériel informatique connaissent un commerce en plein essor.

« Ce cycle GenAI concerne l’infrastructure, toute l’infrastructure », a déclaré Mortonson à Trading Insider cette semaine. « Les titans du cloud dépensent désormais 200 milliards de dollars cette année, soit une hausse de 50 % pour les centres de données. C’est la puissance, ou le moteur de la génération AI. »

Mortonson a déclaré que même si des centaines de milliards de dollars sont dépensés en GPU coûteux pour développer de grands modèles de langage, peu d’applications peuvent offrir un retour sur investissement significatif aux éditeurs de logiciels et à leurs clients.

« 30 % des sociétés Fortune 500 ont migré vers le cloud. 10 % d’entre elles sont capables de générer de l’IA. Nous avons donc un long chemin à parcourir pour que les logiciels et un retour sur capital investi acceptable se matérialisent. C’est pourquoi vous ne voyez pas dans le logiciel. Il n’y a pas de retour sur le capital investi car il n’y a pas d’applications. Donc, vous construisez la voiture et le moteur, mais vous n’avez pas de passagers dans le logiciel », a déclaré Mortonson.

Mortonson a expliqué que l’un des principaux défis pour les entreprises souhaitant faire bon usage des technologies d’IA générative est la nécessité d’organiser et de structurer leurs données dans un format compréhensible par la génération AI.

Ce processus peut prendre au minimum 15 mois, et d’après les récentes conversations de Mortonson avec des responsables technologiques axés sur les logiciels, très peu d’entre eux ont même commencé le processus.

« Cela n’arrivera pas avant fin 2025 ou 2026. Ce n’est tout simplement pas là. Ce n’est rien », a déclaré Mortonson.

Les budgets informatiques sont serrés

Les éditeurs de logiciels sont également confrontés à des budgets informatiques serrés, car leurs clients réorientent leurs dépenses des logiciels vers le matériel GPU.

« Les grandes entreprises se rendent compte que l’IA est une proposition incontournable et, par conséquent, surpondèrent les dépenses en semi-conducteurs et en matériel, au détriment des dépenses en logiciels actuellement. Nous espérons que cela continuera dans un avenir prévisible », a déclaré le stratège Larry Tentarelli de » a déclaré Blue Chip Daily à Trading Insider.

« Tout le monde scrute le côté SaaS, chaque siège, car les budgets informatiques sont très serrés en ce moment », a déclaré Mortonson.

Cette dynamique signifie que les stocks de matériel continueront à surperformer les stocks de logiciels jusqu’en 2025, selon Mortonson.

« Nous sommes dans un mini cycle de battage médiatique. C’est l’essentiel, jusqu’à ce que nous puissions régler l’infrastructure, réduire les coûts et que les applications soient conçues pour fonctionner sur cette architecture de nouvelle génération. En attendant que cela se produise et que les données soient migrées, le le logiciel d’entreprise GenAI ne se matérialisera pas », a déclaré Mortonson. « La charrue est devant les boeufs en ce qui concerne le logiciel GenAI. Il n’y a tout simplement pas d’applications. »

Steve Eisman, du célèbre « The Big Short », a déclaré à CNBC cette semaine que lui aussi s’attend à ce que les actions de matériel continuent leur surperformance par rapport aux actions de logiciels.

« Les fossés que certaines sociétés de logiciels, pas toutes mais quelques-unes, ont autour de leurs activités ne seront pas aussi élevés. Vous pouvez faire valoir que la réévaluation du matériel va se poursuivre et que certaines parties des logiciels vont dérailler. « , a déclaré Eisman.