La zone la plus sûre du marché boursier est anéantie par la hausse des taux d’intérêt.

• L’un des secteurs les plus défensifs du marché boursier a été anéanti par la hausse des taux d’intérêt.
• Les actions des services publics sont en baisse de 24 % depuis le début de l’année et constituent le secteur le moins performant de 2023.
• La nature à haut rendement des actions des services publics fait l’objet d’une concurrence intense de la part de rendements en espèces de 5 %.

L’un des secteurs les plus défensifs du marché boursier a été anéanti par la hausse des taux d’intérêt cette année.

Le secteur des services publics est en baisse de 24 % depuis le début de l’année, tel que mesuré par l’ETF Utilities Select Sector SPDR, ce qui en fait le secteur le moins performant de 2023 jusqu’à présent. Le secteur était en baisse de 5% à lui seul lundi.

Cette forte baisse s’est produite dans un contexte de hausse continue des taux d’intérêt, le rendement du Trésor américain à 10 ans passant de 3,75 % au début de l’année à 4,73 % aujourd’hui.

Les investisseurs ont souvent afflué vers les valeurs des services publics pendant les périodes de tensions boursières et économiques en raison de leurs rendements de dividendes élevés, mais cet attrait s’est estompé maintenant que les liquidités offrent un rendement sans risque d’environ 5 %. L’ETF Utilities Select Sector SPDR offre actuellement un rendement en dividendes de 3,77 %, soit plus du double du 1,50 % du S&P 500.

Non seulement les rendements des dividendes des services publics ont souvent dépassé ceux du S&P 500, mais ils ont également été supérieurs à ceux des obligations pendant près de deux décennies.

« Le rendement mensuel moyen du secteur S&P 500 Utilities depuis décembre 2004 était de 3,3%, contre un rendement moyen sur 10 ans de 2,8% », a déclaré Sam Stovall, stratège en chef des actions de CFRA Research, à Insider lundi. Aujourd’hui, les investisseurs peuvent obtenir un point de pourcentage de rendement supérieur avec les bons du Trésor par rapport aux actions des services publics.

Le secteur est également défensif car les services publics disposent généralement de monopoles régionaux, les régulateurs leur accordant souvent de petites augmentations de prix sur plusieurs années, permettant une croissance faible mais régulière. Et pendant les périodes de tensions économiques, la priorité absolue des consommateurs est de payer leur facture mensuelle de services publics pour entretenir l’éclairage.

Mais après une période de surperformance exceptionnelle en 2022, lorsque le secteur n’était en baisse que de 1 % par rapport à la baisse de 19 % observée dans le S&P 500, cette situation s’est complètement effondrée. Depuis début 2022, le secteur des services publics est en baisse de 22 %, contre une baisse de 10 % pour le S&P 500.

Cela s’explique en partie par le fait que les sociétés de services publics dépendent fortement de l’endettement pour financer leurs opérations et développer leur capacité de production d’énergie, moderniser leur réseau et améliorer leur fiabilité. Et toute cette dette, dont la majeure partie a été financée pendant une période de taux proches de zéro, est appelée à alourdir les coûts une fois que les services publics contracteront de nouvelles dettes ou refinanceront la dette existante à des taux plus élevés.

Les ratios d’endettement des trois plus grandes sociétés de services publics – NextEra Energy, Southern Company et Duke Energy – sont tous élevés par rapport aux autres secteurs, actuellement compris entre 1,6x et 2,0x.

Et la nature réglementée des services publics limite leur capacité à répercuter ces coûts plus élevés liés aux tarifs sur les consommateurs, car ils doivent obtenir l’autorisation d’augmenter leurs prix, qui sont généralement fixés pour une période de plusieurs années.

La relation inverse entre les mouvements des taux d’intérêt et les actions des services publics est bien documentée, et Stovall a donné un aperçu de la fiabilité de cette corrélation négative.

« Depuis 1970, il existe une corrélation négative de 19 % entre la variation mensuelle des prix du secteur S&P 500 Utilities et la variation du rendement à 10 ans, ce qui implique que chaque fois que le rendement augmente, il y a une forte probabilité d’une réaction inverse de la part du secteur des services publics. le secteur », a déclaré Stovall.

Pour les investisseurs qui se sont rués sur les valeurs des services publics au cours des deux dernières années en quête de défense, la douleur a été réelle et, à l’heure actuelle, le seul remède est une forte baisse des taux d’intérêt. Et cela n’arrivera peut-être pas de sitôt.