La plus grande menace pour les actions de haut vol pourrait être le marché obligataire, selon un cabinet d'études

• Une hausse des rendements obligataires pourrait constituer la plus grande menace pour les actions, selon Ned Davis Research.
• Les investisseurs s'inquiètent du risque de concentration, mais l'ensemble du marché semble cher, a déclaré NDR.
• Cela signifie que toutes les actions, et pas seulement celles des grandes capitalisations, sont menacées si les rendements obligataires augmentent à nouveau.

Les investisseurs sont de plus en plus préoccupés par les menaces qui pèsent sur les actions à très forte capitalisation à mesure que la concentration s'accroît, mais la plus grande menace pour les actions pourrait se cacher sur le marché obligataire, selon Ned Davis Research.

Dans une note adressée cette semaine aux clients, les analystes Ed Clissold et London Stockton notent que même si le risque de concentration constitue une préoccupation légitime, il n'est pas rare qu'une poignée d'actions soutiennent l'indice dans son ensemble.

« La surperformance des méga-capitalisations n'est pas baissière à moins que le reste du marché ne soit en déclin, ce qui n'a pas été le cas récemment », écrivent les analystes, ajoutant qu'ils s'accordent sur le fait que les plus grandes actions pourraient chuter le plus si les valorisations correct.

Cependant, les sociétés de grande capitalisation « ne devraient pas laisser le reste du marché s'en tirer », ont-ils déclaré, et les actions, à l'exception des grandes sociétés, semblent également chères. Dans ce contexte, la plus grande menace pour les actions n’est peut-être pas spécifique à un secteur ou à une entreprise, mais le risque principal pourrait plutôt être une nouvelle hausse des rendements obligataires.

« Avant 2022, les valorisations élevées des actions pourraient s'expliquer par le TINA (il n'y a pas d'alternative aux actions) », écrivent-ils. « [However,] un plus haut de 16 ans dans le rendement du Trésor à 10 ans signifie que les actions ne sont plus bon marché par rapport aux obligations, alias TARA (il existe des alternatives raisonnables aux actions). »

Ils notent que la baisse constante du rendement des bons du Trésor à 10 ans depuis octobre dernier a rendu les actions attractives par rapport aux obligations, mais qu'une nouvelle résurgence des rendements des obligations d'État nuirait au marché dans son ensemble, et pas seulement aux leaders des mégacapitalisations.

« Une remontée des rendements obligataires exercerait davantage de pression sur les valorisations des actions, non seulement pour les 10 principales actions, mais aussi pour beaucoup d'autres qui se négocient à des cours/bénéfices élevés. »

Les 10 plus grandes sociétés par capitalisation boursière – composées principalement des actions technologiques alimentées par l'IA qui composent les Magnificent Seven – représentent un quasi-record de 33,2 % de la valeur boursière du S&P 500, mais l'équipe de Ned Davis a déclaré qu'elles « mettaient les inquiétudes en matière de valorisation dans au milieu » et certains d'entre eux peuvent être égarés.

« Le P/E médian des 10 plus grandes actions est de 2,6 écarts-types au-dessus de sa moyenne à long terme, tandis que celui des 490 derniers titres est de 1,8 écart-type au-dessus. Les plus grandes actions sont plus surévaluées, mais qualifier le marché en dehors du top 10 de bon marché est être généreux. »