La plus grande menace pour le dollar ne vient pas des autres pays mais du dysfonctionnement de l'Amérique, estiment les experts d'un groupe de réflexion.

• Il est peu probable que les efforts de dédollarisation des pays étrangers provoquent la chute du billet vert.
• Au lieu de cela, un dysfonctionnement interne pourrait réduire la domination du dollar, ont écrit deux experts d'un groupe de réflexion dans le FT.
• En effet, la puissance mondiale et économique des États-Unis constitue la base de la puissance de leur monnaie.

Alors que les efforts d'autres pays pour s'éloigner de la monnaie américaine sont souvent cités comme la force motrice de la dédollarisation, ceux qui s'inquiètent de cette tendance devraient plutôt considérer les États-Unis comme le principal coupable, ont écrit deux analystes d'un groupe de réflexion dans un article pour le Financial Fois.

En effet, la montée des dysfonctionnements américains – qu'ils soient politiques ou fiscaux – constitue la véritable menace pour le rôle international du billet vert, ont écrit lundi les analystes Steven B. Kamin et Mark Sobel.

La dédollarisation est une tendance qui s'est accélérée ces dernières années, l'objectif étant de réduire la dépendance mondiale à l'égard du billet vert, qui est l'épine dorsale du commerce mondial et la plus grande monnaie de réserve des banques centrales mondiales.

Les partisans soutiennent que la dédollarisation libérerait les économies extérieures du risque de sanctions américaines et donnerait aux offres alternatives plus d’influence et d’indépendance.

Bien qu’ils aient retenu beaucoup d’attention, les efforts étrangers visant à faire progresser cette tendance sont pour le moins discutables, ont écrit Kamin et Sobel. Les concurrents potentiels du dollar, tels que l'euro et le yuan chinois, ne partagent pas les énormes avantages du dollar qui le rendent si populaire.

« L'économie américaine est énorme, représentant environ 25 pour cent du PIB mondial. Elle est également plus innovante, plus entreprenante et connaît une croissance plus rapide que presque toutes ses homologues des économies avancées. Les marchés financiers américains sont les plus profonds, les plus liquides et les plus ouverts au monde. L'État de droit est fort, avec des protections pour les investisseurs qui s'appliquent aussi bien aux résidents qu'aux étrangers », ont-ils déclaré.

Dans le même temps, les sanctions ne peuvent pas réellement constituer la base d’un retrait majeur du dollar, tant que les États-Unis les utilisent avec le soutien de leurs alliés géopolitiques. Ce fut le cas de la Russie, qui a perdu l’accès au dollar après avoir envahi l’Ukraine. Hormis les appels à la dédollarisation, les retombées ont été limitées.

Les débats axés sur l’action étrangère passent à côté de l’essentiel, étant donné que la puissance du dollar est avant tout le résultat du leadership économique américain – lorsque celui-ci commence à s’effondrer, les alarmes de la dédollarisation devraient commencer à retentir.

Selon eux, un certain nombre de facteurs pourraient amplifier ce risque : sur le plan intérieur, cela inclut un dysfonctionnement politique, l’emballement des dépenses et de la dette américaines et les limites de l’indépendance de la Fed.

Et ce n'est que la moitié de la liste. La dédollarisation est amplifiée par la montée du protectionnisme commercial et le risque de sanctions financières unilatérales. Les menaces de dévaluation du dollar – qui rendraient les exportations américaines moins chères – seraient également de mauvais augure.

« Le rôle du dollar à l'échelle mondiale chuterait et le désordre et la volatilité des marchés exploseraient. Ce scénario néfaste serait extrêmement préjudiciable à la prospérité mondiale, y compris à celle des États-Unis », ont-ils écrit, ajoutant plus tard : « Si les États-Unis ne maintiennent pas leur maison en meilleur ordre, la domination du dollar sera le moindre de nos soucis. »