« La partie la plus difficile est passée » : voici ce que Goldman Sachs prévoit pour l’année à venir alors que les marchés et l’économie reviennent aux conditions d’avant 2008.

• Goldman Sachs a déclaré que l’économie et le paysage des investissements revenaient à un environnement d’avant 2008.
• Les stratèges estiment que l’économie mondiale a dépassé les attentes en 2023 et que la désinflation devrait se poursuivre.
• Les conditions se normalisent à mesure que prend fin l’ère des taux ultra-bas.

Goldman Sachs estime qu’une probabilité de récession de 15 % pour l’année à venir, et la banque s’attend à quelques vents favorables pour soutenir la croissance et les investissements mondiaux alors que le paysage macroéconomique revient aux conditions d’avant 2008.

Dans une note adressée cette semaine aux clients intitulée « La partie la plus difficile est terminée », les stratèges de Goldman dirigés par Jan Hatzius ont souligné que les économies du monde entier ont surpassé les attentes, même les plus optimistes, jusqu’en 2023.

« 2024 devrait consolider l’idée selon laquelle l’économie mondiale a échappé à l’environnement post-GFC caractérisé par une faible inflation, des taux directeurs nuls et des rendements réels négatifs », a déclaré Hatzius. « La période qui a suivi la GFC a souvent été ressentie comme une évolution inexorable vers une baisse des rendements mondiaux et une faible inflation – ‘piège à liquidité’ et ‘stagnation séculaire’ étaient les mots à la mode de la décennie. »

Les décideurs politiques ont mis fin à l’ère de l’argent facile, et la transition vers des taux d’intérêt plus élevés a jusqu’à présent été difficile, comme l’illustrent la forte volatilité du marché boursier, le resserrement rapide des conditions financières et le nombre croissant d’entreprises « zombies ». se mettre le ventre en l’air.

« La grande question est de savoir si un retour au contexte de taux d’avant la GFC constitue un équilibre », selon les stratèges. « La réponse est plus probablement oui aux Etats-Unis qu’ailleurs, notamment en Europe où les tensions souveraines pourraient réapparaître. »

La Fed a ramené ses taux d’intérêt à un niveau proche de zéro au lendemain de la Grande crise financière, mais un retour à un environnement de taux élevés pourrait causer des problèmes aux entreprises lourdement endettées et aux conditions économiques en général.

D’autres prévisionnistes de Wall Street ont également prévenu qu’une vague de dettes en difficulté et de bilans en difficulté ferait surface dans les mois à venir, à mesure que les conditions financières se durciraient. Charles Schwab a estimé que les défauts atteindraient un pic d’ici le premier trimestre 2024.

Un avantage pour les marchés

Goldman s’attend à ce que les rendements des taux, du crédit, des actions et des matières premières dépassent les liquidités en 2024.

« La transition [from the easy money era] a été cahoteuse, mais le côté positif de cette « grande évasion » est que l’environnement d’investissement semble désormais plus normal qu’il ne l’a jamais été depuis l’ère pré-GFC, et les rendements réels attendus semblent désormais résolument positifs », a déclaré Hatzius.

L’inflation devrait continuer de baisser en 2024, la croissance du revenu réel des ménages devrait augmenter, l’activité manufacturière rebondir et les banques centrales, dirigées par la Réserve fédérale, devraient être de plus en plus disposées à réduire les taux, selon l’entreprise.

« Nous ne pensons pas que le dernier kilomètre de la désinflation sera particulièrement difficile », a déclaré Hatzius. « Premièrement, bien que l’amélioration de l’équilibre offre-demande dans le secteur des biens – mesurée par exemple par les retards de livraison des fournisseurs – soit désormais largement achevée, l’impact sur la désinflation des biens de base se fait toujours sentir et se poursuivra probablement pendant la majeure partie de 2024. »

Malgré leur relatif optimisme, les stratèges de Goldman ont déclaré qu’ils voyaient des « risques plus élevés que la normale » pour 2024.

Même si la désinflation se poursuit à un rythme soutenu, il est possible que la Fed et d’autres banques centrales maintiennent des taux d’intérêt élevés plus longtemps que prévu.

Il existe également des risques baissiers autour de la croissance, a indiqué la banque. La reprise du secteur manufacturier mondial pourrait être retardée, en particulier si les taux d’intérêt élevés poussent les entreprises à normaliser leurs niveaux de stocks par rapport à leurs ventes en dessous des niveaux de 2019.