La montagne de 34 000 milliards de dollars de dette nationale est une situation de « grenouille bouillante » pour l’économie américaine, prévient JPMorgan.

• L’endettement croissant des États-Unis est une « grenouille bouillante » pour l’économie américaine, a prévenu JPMorgan.
• Les factures du gouvernement dépasseront les recettes d’ici le début des années 2030, selon une estimation du Congressional Budget Office.
• Mais les Etats-Unis ne semblent pas susceptibles de réduire leurs dépenses discrétionnaires dans un avenir proche, a déclaré la banque.

La montagne de dettes américaines de 34 000 milliards de dollars pourrait être un phénomène de « grenouille bouillante » pour l’économie, dans la mesure où des déficits plus élevés et des coûts de service de la dette en hausse pourraient facilement devenir insoutenables, a prévenu JPMorgan.

Une situation de grenouille bouillante est une situation dans laquelle les gens ne parviennent pas à réagir à un problème potentiel qui s’aggrave avec le temps, le rendant plus grave jusqu’à ce qu’il finisse par éclater. Une grenouille jetée dans l’eau bouillante peut en sauter, mais si l’eau bout lentement, il est trop tard lorsqu’elle s’aperçoit qu’elle est en train de cuire.

La métaphore séculaire pourrait facilement s’appliquer à la situation de la dette américaine, a déclaré la banque dans ses perspectives pour 2024. C’est une question qui inquiète les économistes depuis des années, et les appels à un changement se font plus forts alors que le gouvernement continue d’emprunter à des volumes records.

La dette nationale a atteint ce mois-ci 34 000 milliards de dollars, résultat du fait que les législateurs américains ont relevé le plafond de la dette américaine l’année dernière pour éviter un défaut de paiement. La situation de la dette ne fera qu’empirer dans les années à venir, selon le Congressional Budget Office, qui estime que les dépenses sociales, les dépenses obligatoires et les paiements d’intérêts nets sur la dette dépasseront les recettes totales du gouvernement d’ici le début des années 2030.

« Le problème pour les Etats-Unis est le point de départ : chaque série de mesures de relance budgétaire rapproche les Etats-Unis d’un pas de plus vers l’insoutenabilité de la dette », a déclaré Michael Cembalest, stratège chez JPMorgan. « Cependant, nous sommes habitués à une détérioration des finances publiques américaines avec des conséquences limitées pour les investisseurs, et un jour cela pourrait changer (l’analogie avec la grenouille bouillante) », a ajouté Cembalest.

Cembalest a prédit que la pression des marchés et des agences de notation forcerait le gouvernement à apporter des « changements substantiels » à ses programmes de taxation et de droits sociaux, par exemple en créant de nouveaux impôts sur la fortune.

Mais il semble peu probable que les États-Unis réduisent de manière significative leurs dépenses discrétionnaires. C’est une question sur laquelle les législateurs se disputent depuis des mois, le Congrès n’ayant pas encore approuvé de budget pour l’année fiscale.

« Les Etats-Unis ont perdu le chemin sur ce point », a déclaré Cembalest à propos d’éventuelles réductions des dépenses discrétionnaires.

Les stratèges de JPMorgan avaient précédemment prédit une récession de type « grenouille bouillante » en 2023 et 2024, où un resserrement agressif des banques centrales entraînerait une récession mondiale synchronisée. Les risques de récession sont toujours présents cette année, a prévenu Cembalest, tout en notant qu’un ralentissement à venir serait probablement léger.