La guerre de la Fed contre l’inflation pèse sur les bénéfices des sociétés du S&P 500, selon Goldman Sachs

• Les hausses agressives des taux d’intérêt de la Fed ont pesé sur les bénéfices du S&P 500, a déclaré Goldman Sachs.
• Le rendement des capitaux propres de l’indice, hors sociétés financières, a chuté de 69 points de base cette année.
• Des taux d’intérêt plus élevés sur une période plus longue pourraient faire dérailler la tendance à long terme de croissance du ROE de l’indice.

La guerre menée par la Réserve fédérale contre l’inflation a eu des conséquences néfastes sur la rentabilité des sociétés du S&P 500, le premier semestre de cette année ayant vu l’effet de la hausse des taux d’intérêt fermement ancré, selon les stratèges de Goldman Sachs.

Le ratio de rendement des capitaux propres du S&P 500 a continué de baisser depuis son sommet du deuxième trimestre de l’année dernière, selon les stratèges de Goldman. Le ROE de l’indice, hors valeurs financières, a chuté de 69 points de base cette année à 23,4 %.

Cela se situe toujours au 97e percentile pour les résultats du S&P 500 ex-Financial pour le ROE remontant à 1975, a déclaré la banque – mais la mesure pourrait encore se détériorer, surtout si la Fed maintient ses taux d’intérêt plus élevés pendant plus longtemps.

Les banquiers centraux ont augmenté de manière agressive les taux d’intérêt pour lutter contre une inflation élevée. Les taux oscillent désormais entre 5,25 % et 5,5 %, leur plus haut niveau depuis 2001.

Cela a lourdement pesé sur les bénéfices des entreprises en augmentant le coût des emprunts. Les coûts d’emprunt des entreprises du S&P 500 ont bondi d’environ 40 points de base en 2023, selon les données de Goldman, ce qui représente la plus forte augmentation des coûts d’intérêt depuis près de 20 ans.

La hausse des taux a également constitué le principal obstacle aux bénéfices du S&P 500 cette année, la baisse de 31 points de base du ROE étant entièrement imputable à la hausse des coûts d’emprunt.

« Dans le nouvel environnement de taux ‘plus élevés pendant plus longtemps’, le principal risque pour le ROE du S&P 500 sera une hausse des charges d’intérêt et un effet de levier plus faible », ont déclaré les stratèges dans une note vendredi.

« Un scénario dans lequel les dépenses d’intérêt et l’endettement pèsent de manière persistante sur le ROE s’écarterait de la tendance historique », ont ensuite ajouté les stratèges, soulignant la tendance des entreprises à recourir à de faibles coûts d’emprunt et à un endettement plus élevé pour augmenter leurs bénéfices. Plus de 40 % des bénéfices des entreprises au cours des trois décennies précédant 2019 peuvent être attribués à la baisse des taux d’intérêt et de l’impôt sur les sociétés, selon une étude de la Fed.

La banque a prédit que le ROE du S&P 500, hors valeurs financières, se stabiliserait l’année prochaine, avec une faible variation d’une « expansion substantielle » jusqu’en 2024.

D’autres prévisionnistes de Wall Street ont mis en garde contre des problèmes de bénéfices à venir pour les entreprises alors que les efforts de resserrement de la Fed se répercutent sur l’ensemble de l’économie. La baisse de l’inflation pourrait être un autre obstacle aux bénéfices des entreprises, selon le directeur des investissements de Morgan Stanley, qui avait précédemment mis en garde contre la pire récession des bénéfices depuis 2008 qui ait frappé les actions.