La Fed risque de commettre cette année une grave erreur politique qui pourrait provoquer une chute du marché boursier de 30 %, selon le gestionnaire de portefeuille.

• Les actions pourraient chuter de 30 % au cours des prochaines années, selon Cole Smead, gestionnaire de portefeuille de Smead Capital.
• En effet, la Fed risque de réduire ses taux trop tôt, ce qui entraînerait une hausse de l’inflation et une fuite des investisseurs vers le marché.
• Smead a déclaré qu’il considérait une baisse à deux chiffres comme le scénario le plus probable pour les actions.

La Fed pourrait finir par commettre une autre erreur politique majeure cette année – une erreur qui pourrait finir par déclencher une chute à deux chiffres du marché boursier.

C’est ce qu’affirme Cole Smead, PDG et gestionnaire de portefeuille de Smead Capital Management. Alors que d’autres stratèges de Wall Street ont élevé leurs espoirs d’un atterrissage en douceur et d’une désinflation immaculée, Smead pense que la Fed est sur le point de commettre la même erreur qu’elle a commise dans les années 70, lorsque la banque centrale a constaté un ralentissement de l’inflation et a commencé prématurément à réduire les taux d’intérêt. les taux.

Cela s’est avéré désastreux pour l’économie, plongeant les États-Unis dans une spirale stagflationniste et, finalement, dans une récession. Les actions, quant à elles, ont été anéanties, le Dow Jones Industrial Average voyant 45 % de sa valeur anéantie en deux ans.

La Fed d’aujourd’hui semble prête à commettre la même erreur, à tel point que l’environnement d’investissement actuel ressemble à celui de 1972, a déclaré Smead. C’était juste avant que la bourse ne connaisse l’un des pires krachs de l’histoire.

L’issue la plus probable ? L’inflation va rebondir et les actions chuteront de 30 % par rapport à leurs niveaux actuels au cours des prochaines années, a prévenu Smead.

« C’est le pire des cas. Je dirais aussi que je pense que c’est le scénario le plus probable », a-t-il déclaré à Trading Insider.

La Fed réduit ses taux à plusieurs reprises

Cela représente de gros problèmes pour le reste de Wall Street, où la plupart des stratèges s’attendent à une hausse, voire minime, du S&P 500. Les investisseurs attendent que la Fed abaisse les taux d’intérêt dans l’économie et intègrent de manière ambitieuse des baisses de taux. Six d’ici fin 2024, pour être exact, selon l’outil CME FedWatch.

Cette prévision à l’échelle du marché pourrait être un peu tempérée après que le président de la Fed, Jerome Powell, se soit montré plus belliciste que prévu lors de son discours de mercredi, après que le Comité fédéral de l’open market ait maintenu les taux inchangés. Il a exprimé sa prudence quant à la volonté de la banque centrale de procéder à une baisse précipitée des taux à un moment où l’inflation est « encore trop élevée » et où la voie à suivre est « incertaine ». En conséquence, les actions ont chuté.

Mais si la Fed procède à des réductions dès mars, il est très possible qu’elle le fasse à un moment où l’inflation n’est pas encore complètement maîtrisée, a déclaré Smead, étant donné que de multiples pressions sur les prix persistent dans l’économie. La dette américaine, qui est intrinsèquement inflationniste, ne cesse de grimper, le solde total de la dette fédérale atteignant 34 000 milliards de dollars cette année. Pendant ce temps, le marché du travail souffre toujours d’une pénurie de travailleurs, ce qui a contribué à faire grimper les salaires et risque d’alimenter l’inflation.

« Structurellement, rien n’a changé, si ce n’est que la chaîne d’approvisionnement s’est évidemment resserrée et que les prix du pétrole ont baissé », a déclaré Smead, faisant référence aux perturbations d’approvisionnement dues à la pandémie, qui ont temporairement alimenté l’inflation et les prix du pétrole. « Les autres problèmes structurels n’ont pas changé. »

Cela suggère que la Fed court un risque sérieux de réduire ses taux d’intérêt trop tôt. Et si l’inflation finit par revenir à la vie, cela pourrait déclencher un désastre sur les marchés, ce qui amènerait les investisseurs à prendre peur et à se précipiter pour retirer leur argent des actions surévaluées.

Les plus à risque sont les actions des « Magnificent 7 », a déclaré Smead, qui ont dominé la plupart des gains du marché l’année dernière.

En poussant plus loin le parallèle des années 1970, il souligne que les « Nifty Fifty » – un groupe de grandes entreprises qui ont dominé le marché au cours de la première moitié de cette décennie – ont fini par s’effondrer en 1973 et 1974, avec des actions comme Disney et Coca-Cola. effaçant plus de 50 % du pic au creux.

Smead estime qu’il y a 50 % de chances que les actions suivent le même schéma de jeu, le marché global perdant environ 30 % de sa valeur au cours des deux prochaines années à mesure que l’inflation monte en flèche. Dans un autre scénario, il estime qu’il y a 25 % de chances que les actions connaissent une mauvaise performance sans une hausse de l’inflation.

Cela ne laisse qu’une chance sur quatre que les actions continuent de bien se porter au cours des prochaines années, a prévenu Smead. Dans ce scénario, l’inflation restera faible, même si l’économie américaine sera plongée dans une véritable récession.

« Cette partie de la rime me semble très misérable », a déclaré Smead à propos des parallèles avec les années 70. « Notre prochain problème [could be] « Nous nous réveillons dans un monde où l’inflation s’accélère et où les rendements boursiers plongent », a-t-il ajouté. « C’est une voie probable. »

Les craintes d’une prochaine correction boursière se sont accrues ces dernières semaines, les investisseurs étant confrontés à un contexte économique incertain et au risque imminent de récession. En décembre, plus de 60 % des investisseurs estiment qu’il y a plus de 10 % de chances qu’un krach boursier semblable à celui de 1987 se produise au cours des six prochains mois, selon l’indice de confiance en cas de crash américain de Yale.

Les investisseurs sont particulièrement inquiets pour les Magnificent Seven, car les géants de la technologie comme Tesla semblent surévalués. Dans une précédente note de recherche, Smead Capital avait mis en garde les investisseurs contre le risque d’une défaillance boursière, un événement qui pourrait anéantir jusqu’à 70 % les actions les plus chères du marché.