La Fed a surpris les marchés avec un brusque changement de cap sur les baisses de taux pour 2024. Voici comment Wall Street modifie ses prévisions.

• L’annonce par la Fed d’une baisse des taux d’intérêt a déclenché un changement radical à Wall Street la semaine dernière.
• La question des réductions de taux de la Fed s’est transformée en une question de savoir quand en 2024, et non si.
• Les prévisionnistes de Wall Street commencent à envisager davantage d’assouplissements et s’attendent à ce que cela se produise plus tôt dans l’année.

Le signe de tête de la Réserve fédérale en faveur d’un prochain pivot accommodant mercredi dernier a déclenché un changement radical à Wall Street, alors que les investisseurs ont acheté des actions en panique et que les prévisionnistes ont évalué le nombre de réductions de taux d’intérêt qui pourraient être envisagées pour 2024.

Le président de la Fed, Jerome Powell, a maintenu les taux d’intérêt stables lors de la réunion du FOMC cette semaine, ce qui en fait la troisième réunion politique au cours de laquelle les taux d’intérêt sont inchangés. Et même si Powell a reconnu que tout renversement des tendances actuelles de l’inflation pourrait inciter la Fed à reprendre ses baisses de taux d’intérêt, les discussions ont été davantage axées sur les réductions de taux.

« Le FOMC de décembre s’est montré clairement conciliant, les marchés dominants évaluant environ 90 % de chances d’une baisse des taux de la Fed d’ici mars », a déclaré Bank of America dans une note jeudi.

La projection médiane des membres de la Fed quant à la situation des taux d’intérêt à la fin de 2024 est tombée à 4,6 % mercredi, contre 5,1 % en septembre. Cela signifie que la Fed elle-même prévoit de réduire ses taux d’intérêt de 25 points de base au moins trois fois en 2024.

Pour l’essentiel, le marché n’y croit pas et pense qu’un assouplissement plus important est prévu que ce que suggère la banque centrale. Le consensus actuel prévoit au moins six hausses des taux d’intérêt de 25 points de base l’année prochaine, selon le CME Fed Watch Tool. Avant la réunion de la Fed de mercredi, le marché s’attendait à cinq baisses de taux d’intérêt en 2024.

Le consensus à Wall Street commence également à évoluer, principalement parce que la Fed a tendance à être à la traîne lorsqu’il s’agit de fixer sa politique de taux d’intérêt, les responsables s’appuyant fortement sur des données économiques en retard pour éclairer leurs décisions en matière de taux.

Lorsque l’inflation a grimpé en flèche en 2020 et 2021, la Fed a déclaré qu’elle « n’envisageait même pas d’augmenter les taux d’intérêt ».

D’un autre côté, la situation pourrait être la même, puisque l’inflation chute plus rapidement que prévu et que les taux réels restent trop restrictifs. En novembre, Powell a déclaré que la Fed « ne parlait pas de baisses de taux ». Mais cette façon de penser, comme les marchés l’ont constaté par le passé, pourrait changer en un rien de temps.

Voici ce que dit Wall Street à propos du pivot accommodant de la Fed et de ce que cela signifie pour les taux d’intérêt en 2024.

Goldman Sachs : « Nous nous attendons désormais à ce que le FOMC réduise ses taux plus tôt et plus rapidement. »

Goldman Sachs a déclaré que la plus grande nouvelle de cette semaine n’était peut-être pas ce que la Fed avait annoncé, mais plutôt la forte baisse de l’inflation, avec des révisions à la baisse des données des mois précédents du PCE de base montrant qu’il était en hausse de 3,1 % sur un an en novembre. .

« Dans certaines mesures, la tendance [in inflation] est déjà proche de 2% », a déclaré Jan Hatzius, économiste en chef de Goldman Sachs. Cela se situerait exactement autour de l’objectif d’inflation à long terme de 2% de la Fed, et selon Hatzius, cela signifie que les réductions des taux d’intérêt seront rapides.

« À la lumière du retour plus rapide à l’objectif, nous nous attendons désormais à ce que le FOMC réduise ses taux plus tôt et plus rapidement. Nous prévoyons désormais trois réductions consécutives de 25 points de base en mars, mai et juin pour réinitialiser le taux directeur à partir d’un niveau que le FOMC devrait probablement atteindre. nous constaterons bientôt un hors-jeu aussi important, suivi de réductions trimestrielles jusqu’à un taux final de 3,25% à 3,50%, 25 points de base de moins que ce à quoi nous nous attendions auparavant », a déclaré Hatzius dans une note récente.

JPMorgan : « Nous envisageons désormais une première réduction en juin (au lieu de juillet). »

L’économiste de JPMorgan, Michael Feroli, a noté que Powell n’avait pas réagi contre l’orientation accommodante de la Fed lors de sa conférence de presse, ce qui était remarquable. Ceci, combiné au diagramme en points de la Fed et aux récents chiffres de l’inflation, donne à Feroli la certitude que la Fed réduira ses taux plus tôt que prévu initialement.

« Alors que le Comité signale que de nouveaux progrès en matière d’inflation seront suffisants pour assouplir la politique, nous envisageons désormais une première réduction en juin (au lieu de juillet) et un objectif inférieur de 125 points de base d’ici la fin de l’année », a déclaré Feroli dans une note récente. .

Macquarie : « Notre vision politique reste inchangée. »

Les économistes de Macquarie ont maintenu leurs prévisions inchangées après la réunion du FOMC de la Fed cette semaine, mais c’est probablement parce qu’ils ont déjà l’une des prévisions de baisse de taux les plus agressives de Wall Street.

L’entreprise s’attend à ce que la Fed réduise ses taux d’intérêt de 225 points de base l’année prochaine, ce qui se traduirait par neuf réductions de taux de 25 points de base.

« Notre vision politique reste inchangée. Nous pensons que le cycle de hausse des taux est terminé, mais que des baisses de taux sont peu probables avant le 2T24. Nous prévoyons cependant un assouplissement significatif au cours du 2ème semestre et des réductions globales de 225 points de base en 2024, entraînées par une modération continue de l’inflation sous-jacente. et une hausse indésirable du chômage », a déclaré Macquarie dans une note récente.