JPMorgan affirme que le plus grand risque de la dédollarisation ne vient pas d’une monnaie rivale : il s’agit plutôt de la perte par les États-Unis d’un outil clé qu’ils utilisent pour lutter contre les crises économiques passées.

• Le plus grand risque de la dédollarisation est que les États-Unis perdent un outil clé qu’ils ont utilisé pour lutter contre les crises passées, a déclaré JPMorgan.
• Les risques de dédollarisation sont principalement liés à l’inflation et au fardeau de la dette, selon les stratèges.
• La domination du dollar a aidé les banques centrales occidentales à recourir à des mesures monétaires et fiscales pendant les crises.

Le plus grand risque de dédollarisation ne vient pas d’une monnaie rivale : c’est que les États-Unis pourraient perdre un outil clé qu’ils utilisent pour lutter contre les crises économiques passées, selon JPMorgan.

Selon une note publiée mardi, les stratèges dirigés par Marko Kolanovic ont déclaré qu’il est peu probable que les risques de dédollarisation signifient que les puissances émergentes cesseront soudainement d’utiliser le dollar ou le remplaceront par une autre monnaie.

Au lieu de cela, le principal risque de dédollarisation auquel les économies occidentales sont confrontées est principalement lié à l’inflation et au fardeau de leur dette, ont-ils expliqué.

« Historiquement, la déflation importée via le commerce avec le Sud et l’Est du monde, l’externalisation des segments les moins rentables de l’économie, le recyclage des excédents commerciaux en actifs en dollars américains et l’indépendance énergétique nationale (la croissance du schiste américain) ont été des ingrédients clés de la suprématie du dollar », a déclaré JPMorgan. . « La déflation importée et la demande de dette ont permis aux banques centrales occidentales de surmonter avec succès toutes les crises économiques récentes grâce à une combinaison de mesures monétaires et budgétaires. »

Mais à mesure que les économies mondiales se dissocient les unes des autres ou entrent en conflit direct alors que les prix de l’énergie augmentent, ces mesures de crise seront menacées, déclenchant potentiellement des spirales d’inflation et d’endettement en Occident, préviennent les stratèges.

La récente dégradation par Fitch de la note de crédit des États-Unis de AAA à AA rappelle qu’un tel scénario existe, même s’il est faible, ont-ils ajouté.

« Ce risque est amplifié par ‘l’arbitrage’ environnemental, où des industries à forte intensité de carbone telles que l’industrie manufacturière, la production de matières premières, etc., ont été externalisées vers l’Est, laissant l’Ouest industriellement fragile et vulnérable aux chocs inflationnistes », a déclaré JPMorgan.

En fait, l’incapacité de l’Occident, au cours de l’année écoulée, à produire suffisamment de gaz naturel, de nourriture bon marché ou de munitions pour l’Ukraine en est un exemple, dit-il.

Dans une note distincte de jeudi, les analystes de JPMorgan ont souligné des signes de dédollarisation déjà enracinés. Sur le marché pétrolier, les matières premières sont de plus en plus négociées dans des devises autres que le dollar, comme le yuan.

Mais même si JPMorgan s’attend à une « dédollarisation marginale », le rythme ne devrait pas être rapide. En effet, le dollar est tout simplement trop largement utilisé dans un vaste écosystème financier mondial.

« Au contraire, une dédollarisation partielle – dans laquelle le renminbi assumerait certaines des fonctions actuelles du dollar parmi les pays non alignés et les partenaires commerciaux de la Chine – est plus plausible, surtout dans un contexte de concurrence stratégique », ont ajouté les analystes.