GRAPHIQUE DU JOUR : Quelles sont les chances d’une récession ? Ces marchés d’actifs intègrent des cotes très différentes

• Les probabilités d’une récession varient considérablement selon les différents marchés d’actifs.
• Le Russell 2000 évalue une probabilité de 97 %, tandis que les bons du Trésor à 5 ans l’évaluent à 15 %, a déclaré JPMorgan.
• Ces écarts reflètent une plus grande incertitude dans l’économie au milieu de tendances contradictoires en matière de données.

Notre graphique du jour provient de JPMorgan, qui a souligné jeudi à quel point les probabilités de récession sont très incohérentes si l’on examine les marchés d’actions, de crédit et de matières premières.

À un extrême, l’indice Russell 2000 des petites capitalisations intègre une probabilité de 97 % d’un ralentissement à venir. JPMorgan a calculé le risque en comparant la baisse actuelle, du sommet au creux, avec celles observées lors des récessions précédentes.

Pour le Russell 2000, cela représente une baisse de 32 % par rapport à son pic de novembre 2021, contre une moyenne de 33 %. Le repli de l’indice est probablement le résultat d’une baisse de confiance parmi les investisseurs particuliers, qui ont tendance à dominer les actions à petite capitalisation.

Dans le même temps, une baisse beaucoup plus modeste de l’indice S&P 500 laisse présager une probabilité de récession de 41 %, bien que JPMorgan ait suggéré que l’indice des grandes capitalisations est exposé à un ensemble de risques différent.

« Étant donné le caractère cyclique plus élevé et la sensibilité aux taux d’intérêt des petites capitalisations en raison de leur plus grande dépendance à l’égard de la dette à taux variable, cela en fait un endroit plus approprié pour évaluer les risques cycliques », indique la note, ajoutant que le graphique « suggère que la tarification actuelle des Les petites capitalisations américaines intègrent nettement plus de risque cyclique que celui impliqué par les grandes capitalisations (S&P 500) ou d’autres classes d’actifs.

Ailleurs sur les marchés financiers, les bons du Trésor américain à 5 ans intègrent une probabilité bien inférieure de récession, à 15 %. Mais la dette américaine à haut rendement affiche une probabilité de 19 %, tandis que la dette américaine de qualité investissement la situe à 29 %.

Pendant ce temps, sur le marché des matières premières, les prix des métaux de base sont évalués avec une probabilité de 85 %.

Ces écarts considérables reflètent une plus grande incertitude quant à l’orientation de l’économie américaine, les commentateurs prédisant des scénarios d’atterrissage en douceur et de récession.

Dans une récente interview sur CNBC, l’investisseur Steve Eisman a noté que des tendances économiques contradictoires avaient laissé le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, perplexe alors que la banque centrale maintenait ses taux stables mercredi.

« J’ai écouté la conférence de presse de Powell et je pense qu’il est tout aussi confus que tout le monde par tous les différents points de données », a déclaré Eisman. « C’est peut-être pour ça qu’il veut faire une pause, parce qu’il ne sait pas quoi faire. »