GRAPHIQUE DU JOUR : C’est un environnement de risque pour les actions basé sur ce signal du marché obligataire

• Le marché obligataire vient d’émettre un signal haussier qui suggère un environnement propice au risque pour les actions.
• Le signal haussier repose sur la surperformance des obligations risquées à haut rendement par rapport aux obligations d’entreprises.
• Il s’agit de la deuxième plus longue période de surperformance pour les obligations à haut rendement, selon Bank of America.

Notre graphique du jour provient de Bank of America, qui souligne que le marché obligataire vient d’émettre un signal haussier suggérant un environnement propice au risque pour les actions.

Le signal montre que les obligations d’entreprises risquées à haut rendement viennent d’atteindre un niveau relativement élevé par rapport aux obligations d’entreprises de qualité investissement, plus sûres, ce qui indique que les investisseurs obligataires sont de plus en plus à l’aise à l’idée de prendre davantage de risques à l’heure actuelle. Le rapport entre la performance des obligations à haut rendement et celle des obligations d’entreprises a dépassé son sommet atteint en février 2001, selon le graphique.

« Le passage à un nouveau plus haut de la semaine dernière confirme ce leadership en matière de risque, prolongeant le cycle haussier entre les titres à haut rendement et les titres de première qualité. [bonds] à 177 semaines à partir du creux d’avril 2020. Il s’agit du deuxième cycle haussier le plus long… depuis le cycle de 243 semaines d’octobre 2002 à juin 2007 », a déclaré Stephen Suttmeier, analyste technique à la BofA.

La surperformance des obligations à haut rendement par rapport à leurs homologues plus sûres comme les obligations d’entreprises de qualité investissement et même les obligations du Trésor coïncide avec la baisse continue du spread ajusté des options à haut rendement de la BofA, ce qui montre que les investisseurs du marché obligataire ne sont pas aussi préoccupés par l’économie que les investisseurs boursiers le sont.

« Nous considérons cela comme un indicateur avancé haussier de risque qui favorise d’éventuels nouveaux sommets depuis le début de l’année sur le S&P 500 », a déclaré Suttmeier dans une note la semaine dernière. « Les marchés du crédit constructifs qui débutent en septembre soutiennent les scénarios de saisonnalité haussiers que nous avons mis en évidence. »

Les investisseurs du marché obligataire sont généralement le premier groupe d’investisseurs à s’inquiéter de la détérioration de l’environnement macroéconomique, bien avant les investisseurs boursiers. Tant que les investisseurs obligataires gardent leur sang-froid, cela devrait être de bon augure pour l’ensemble du marché boursier.

Les sommets des cycles précédents en matière de performance relative entre les obligations d’entreprises à haut rendement et de qualité investissement incluent octobre 2018, décembre 2013 et avril 2011. Les actions ont continué à générer des rendements importants après ces sommets du cycle. Mais cet indicateur ne garantit pas à 100 % quoi que ce soit, puisque les sommets des cycles précédents de juin 2007 et février 2001 se sont produits juste avant un ralentissement du marché boursier.