Cet investisseur légendaire aime adopter des opinions à contre-courant, mais seulement si elles répondent à 3 critères

« C’est vraiment assez simple », a-t-il déclaré. « Vous n’ajoutez pas de valeur en ressassant le consensus – celui-ci est déjà pris en compte sur les marchés. Je ne pense pas que quiconque vous paiera beaucoup pour cela. »

Shilling a été le premier économiste en chef de Merrill Lynch avant de le quitter pour lancer sa propre société de conseil en investissement et de conseil économique en 1978, A. Gary Shilling & Co. Il est connu pour avoir pris plusieurs décisions judicieuses au cours des quatre dernières décennies.

Même si un point de vue divergent peut valoir plus qu’un point de vue dominant, cela ne suffit pas à Shilling pour l’exprimer. Il n’adoptera une position que si elle répond à trois critères : elle est importante, a de bonnes chances de se concrétiser et ne fait pas encore consensus.

Lorsqu’il trouve quelque chose qui remplit les trois exigences, « mon garçon, tu sautes dessus à quatre pattes ».

Shilling a donné l’exemple de sa prédiction précise du « rallye obligataire de sa vie » en 1981. Il était également l’une des rares personnes, dont Burry, à diagnostiquer la bulle immobilière du milieu des années 2000. Shilling s’est associé au gestionnaire de fonds spéculatifs John Paulson pour parier sur un krach et a ainsi gagné environ 16 fois son argent, a-t-il déclaré.

Toujours un défi

L’économiste chevronné peut zigzaguer lorsque d’autres zagent, mais il ne se considère pas comme un anticonformiste car il n’est pas toujours en désaccord avec le consensus.

Shilling a déclaré qu’il était naturellement enclin à sonder la sagesse dominante et à interroger les affirmations des autres, et son éducation a aiguisé cet instinct.

« J’ai été formé en tant que physicien. Vous êtes toujours un défi, vous êtes toujours à la recherche de nouveautés », a-t-il déclaré. « C’est ce qui a fait progresser les sciences, depuis Newton et Copernic. »

Shilling a déclaré qu’il trouvait qu’adopter un point de vue différent était plus stimulant intellectuellement que de hocher la tête avec la foule. Mais il a admis qu’il peut être difficile d’être en désaccord avec les masses.

« C’est une source d’embarras sans fin pour ma femme », a-t-il plaisanté. Shilling a expliqué que lorsque les deux hommes sont invités à un cocktail, quelqu’un peut faire un commentaire inoffensif comme : « N’est-ce pas une belle lune jaune ? » et il ne peut s’empêcher de répondre : « Êtes-vous sûr qu’elle n’est pas bleue ? « 

D’autres vétérans du marché ont été confrontés à une pression similaire de la part de leurs pairs pour se conformer.

Dans une note récente, l’économiste David Rosenberg a décrit avoir été moqué, crié, menacé, avoir reçu des objets et avoir été qualifié de « mouffette au pique-nique » et de « clown de classe » pour avoir prédit que la bulle immobilière du milieu des années 2000 se terminerait par une récession.

Shilling n’est peut-être pas confronté à un tel niveau de retour de flamme, mais il n’est certainement pas facile d’avoir une conviction dans ses opinions à contre-courant – même si elles sont plus précieuses pour la conversation sur le marché, plus lucratives et plus intéressantes à tenir.