Ce sont les deux principaux points à retenir pour les investisseurs d’une année où les actions ont bondi et où l’économie a évité la récession, selon UBS.

• Les actions ont défié les sombres prévisions de Wall Street cette année.
• La hausse surprise des actions devrait enseigner aux investisseurs deux leçons clés à l’horizon 2024, selon UBS.
• La croissance, l’inflation et les données qui feront la une des journaux continueront de générer des rendements l’année prochaine, a déclaré la banque suisse.

C’est l’économie, stupide.

C’est le principal point à retenir d’UBS en 2023, où les actions ont défié les sombres prévisions de Wall Street concernant une hausse des taux d’intérêt et une récession aux États-Unis pour facturer plus cher. Le S&P 500 a bondi de 20 % au cours des 11 derniers mois et demi, tandis que le Nasdaq Composite a grimpé de 39 % sur la même période.

Dans une note de recherche publiée cette semaine, la banque suisse a partagé deux leçons clés que les investisseurs devraient tirer de la reprise surprise – et qui pourraient toutes deux continuer à générer des rendements l’année prochaine.

Leçon n°1 : « Course vers le bas »

Même si l’inflation et la croissance aux États-Unis pourraient baisser, laquelle d’entre elles mènera la « course vers le bas » sera décisive pour façonner le sentiment des investisseurs, si l’on en croit les tendances de cette année, selon les stratèges d’UBS.

« L’ordre des évolutions économiques a eu une grande importance pour la performance du marché [in 2023] », ont écrit les stratèges dans la note de recherche de mardi.

En 2023, l’inflation a diminué bien avant que les hausses de taux d’intérêt de la Réserve fédérale ne puissent nuire à la croissance économique – et cela a joué un rôle clé dans l’obtention de résultats plus optimistes pour les marchés financiers. Si une dynamique similaire se produisait en 2024, les marchés pourraient en bénéficier, selon UBS.

« Alors que nous nous attendions à un ralentissement de la croissance au début de 2023 et que nous étions donc prudents à l’égard des actifs à risque américains au début de l’année, si l’inflation pouvait vraisemblablement pousser la croissance vers le bas, un meilleur régime de marché pourrait émerger en 2023 après une année 2022 difficile. C’est exactement ce qui se produit. ce qui s’est passé et plus encore », ont écrit les stratèges.

En janvier, l’inflation persistait à 6,5 % – bien loin de l’objectif de 2 % de la Réserve fédérale – et une grande partie de Wall Street craignait que les hausses agressives des taux d’intérêt de la banque centrale n’entraînent une hausse du chômage et n’entraînent l’économie américaine dans une situation de crise. récession.

Mais l’inflation est tombée à seulement 3,1 % en novembre et, l’une des évolutions surprises de 2023, la croissance est restée forte, le produit intérieur brut américain ayant augmenté au rythme le plus rapide en deux ans au troisième trimestre.

« Les données pour au moins le mois prochain pourraient continuer à montrer cette combinaison idéale de désinflation continue et de croissance résiliente pour que les marchés continuent de se redresser », ont-ils ajouté, faisant probablement référence à l’indice des prix à la consommation de mardi et aux données initiales sur les inscriptions au chômage de jeudi.

Leçon n°2 : Les données sont reines

Sous le choc de la reprise de la « bulle de tout » qui s’est transformée en une vente massive lamentable, cette année, le marché s’est une fois de plus concentré sur des données économiques froides et dures.

Les rapports brûlants sur l’emploi du premier semestre 2023 ont alimenté une crise au troisième trimestre, les traders craignant que la Fed n’ait plus de marge de manœuvre pour poursuivre ses hausses, tandis que les chiffres de l’inflation plus récents ont déclenché une reprise de fin d’année.

La deuxième grande leçon d’UBS pour les investisseurs est que des données apparemment mineures pourraient continuer à alimenter d’importantes fluctuations des cours des actions, le marché ne sachant toujours pas si l’économie échappera à une récession.

« Lorsque l’environnement macroéconomique est très incertain et que la conviction des investisseurs sur ce qui se passe dans l’économie est faible, il suffit de quelques données pour provoquer des changements considérables dans les attentes d’une récession par rapport à un atterrissage en douceur », ont déclaré les stratèges.

« Quelques faibles rapports sur le marché du travail au premier trimestre 2024 remettraient en question la confiance consensuelle dans un atterrissage en douceur », ont-ils ajouté.

Les actions pourraient connaître une évolution médiocre en 2024

Ces deux points à retenir confortent l’opinion d’UBS selon laquelle les actions ne progresseront pas rapidement l’année prochaine, ont déclaré les stratèges.

La banque suisse prévoit que l’indice de référence S&P 500 terminera 2024 à 4 700 points, ce qui implique un gain de seulement 1 % par rapport à son niveau actuel.

« Il est trop optimiste de s’attendre à ce qu’une désinflation impeccable se poursuive sans de fréquentes inflexions du marché, à notre avis », a déclaré l’UBS dans sa note de recherche publiée mardi. « Les marchés resteront probablement limités, même si la fourchette des actions s’est déplacée vers le haut. »

En d’autres termes, les mêmes facteurs qui ont alimenté la hausse surprise de cette année continueront de dicter les cours des actions – mais les investisseurs ne devraient pas s’attendre à des rendements aussi spectaculaires.