« 50 Cent » parie gros que la monnaie la moins performante au monde est sur le point de bondir « violemment »

• Ruffer Investing détient des positions importantes sur le yen japonais, la devise la moins performante au monde.
• Bien que le fonds ait fait état de mauvaises performances cette année, il s’attend à ce que le yen s’apprécie « violemment ».
• Ruffer est connu sous le nom de fonds « 50 Cent » pour ses paris rentables effectués sur le marché de la volatilité.

Ruffer Investing, dont les paris gagnants sur le marché de la volatilité lui ont valu le surnom de « 50 Cent », parie gros sur la devise la moins performante au monde : le yen japonais.

Le yen a chuté de plus de 14 % cette année, ce qui constitue l’une des principales causes de la mauvaise performance du fonds britannique. Mais le président Jonathan Ruffer a déclaré dans une lettre au début du mois qu’il s’attendait à un renversement majeur.

« Avec les devises, il est toujours dangereux d’essayer d’anticiper un changement de direction, même lorsque les fondamentaux le réclament, et notre performance en a souffert en conséquence », a-t-il écrit. « Nous pensons que le yen est survendu pour des raisons techniques et que, lorsque celles-ci se dissipent, il est susceptible de monter fortement. De plus, lorsque cela se produit, il est susceptible de se concerter dans un mouvement haussier rapide et incontrôlable. »

Un facteur majeur de la faiblesse du yen est le contrôle unique de la courbe des rendements au Japon, qui a maintenu les taux à des niveaux extrêmement bas et les rend particulièrement peu attrayants par rapport au marché des bons du Trésor à haut rendement.

La baisse constante du yen a suscité des spéculations selon lesquelles la Banque du Japon finirait par intervenir. Au cours de l’été, la banque centrale a assoupli la politique de rendement du Japon, mais cela n’a pas suffi à concurrencer les taux étrangers.

Mais Ruffer parie que les acheteurs reviendront.

« Notre confiance vient du constat qu’il y aura des vendeurs forcés de devises étrangères vers le yen et, simultanément, des acheteurs forcés de yen, qui se combineront comme un catalyseur pour changer de direction », indique la lettre. « Si ces événements se produisent au cours d’une dislocation du marché, le taux de change pourrait évoluer aussi violemment qu’en 2008 (en hausse de 50 % par rapport à la livre sterling à court terme). »

Ruffer s’attend à ce que les acheteurs locaux répondent à la demande, car la banque centrale devra se débarrasser complètement des contrôles de rendement. Pour ce faire, les prêteurs du pays devront acheter des obligations à leurs prix actuellement élevés et financeront l’achat en vendant des participations étrangères.

« Beaucoup de ces avoirs ont déjà été couverts en yens, mais une grande partie sera toujours détenue en monnaies locales, la conversion en yens étant télescopée dans un court laps de temps », a écrit Ruffer.

Les investisseurs internationaux, qui ont emprunté de grosses sommes d’argent en yens pour profiter des taux bas, contribueront également à alimenter la hausse de la monnaie lorsqu’ils vendront également leurs obligations d’État étrangères, a-t-il ajouté.

Le fonds basé à Londres, gérant plus de 25 milliards de dollars, s’est déjà fait un nom sur le marché de la volatilité. Il a gagné son surnom de « 50 Cent » en achetant anonymement des options VIX au prix de 0,50 $ à un moment où les actions étaient en hausse. Bien que Ruffer ait initialement subi des pertes de plusieurs millions de dollars suite à ce pari, la société a engrangé plus de 800 millions de dollars lorsque les marchés ont chuté en 2020.