5 risques baissiers qui pèsent sur le marché boursier, et une réponse haussière à chacun

• D’autres briques s’ajoutent au proverbial « mur d’inquiétude » de Wall Street, selon Bank of America.
• La banque a mis en évidence cinq risques qui pèsent sur le marché boursier et a proposé une réponse haussière à chacun d’entre eux.
• « Nous démystifions ces risques et continuons de trouver des opportunités plus intéressantes dans les actions que dans les obligations. »

Il y a eu beaucoup de scepticisme à l’égard de la forte hausse de 16 % du marché boursier depuis le début de l’année, en particulier dans le contexte de la baisse continue qui a commencé en août.

Mais Savita Subramanian, stratège en actions de Bank of America, voit de nombreuses raisons d’être optimiste, même si de nouvelles briques s’ajoutent au proverbial « mur d’inquiétude » de Wall Street.

« Les baissiers d’actions nous ont occupés à démystifier divers risques : redux de la crise financière, redux de l’épave technologique, chute libre des consommateurs suite à (choisissez-en un) une consommation excessive d’épargne / reprise du paiement des prêts étudiants / pétrole + gaz + coûts des loyers / effet de richesse négatif / risque de refinancement / perte d’emploi / un VIX trop complaisant », a-t-elle déclaré dans une note de jeudi.

En plus de ces risques croissants, il y a une nouvelle série de gros titres effrayants qui inquiètent de plus en plus les investisseurs. Mais Subramanian voit de nombreuses opportunités, car le marché boursier a tendance à escalader un mur d’inquiétude et à tomber sur une pente d’espoir.

« Nous réfutons ces risques et continuons de trouver des opportunités plus attractives dans les actions que dans les obligations », a-t-elle déclaré.

Voici les risques qui inquiètent les investisseurs, suivis de la réponse de Subramanian.

1. Les taux réels sont à leur plus haut niveau depuis 20 ans.

À mesure que les taux d’intérêt atteignent des sommets pluriannuels, les actions deviennent généralement moins attrayantes. Et si les taux d’intérêt restent élevés plus longtemps, ou augmentent encore davantage si l’inflation réaccélère, cela pourrait exercer une nouvelle pression sur les actions.

Mais Subramanian offre une certaine perspective :

« Ce biais de récence (extrapolant les événements les plus récents au futur) est problématique aujourd’hui après 20 ans de mondialisation sans friction et de mesures de relance sans précédent, toutes deux en pause aujourd’hui. Ne pariez pas sur un retour moyen des coûts du capital sur 20 ans. Les rendements réels restent aujourd’hui inférieurs à la moyenne. moyenne, et l’ERP est supérieur à celui de la plupart des années 90 et 2000. »

2. L’économie chinoise est au point mort.

L’économie chinoise ne s’est pas encore complètement rétablie depuis sa réouverture après la pandémie, et son influence sur le commerce mondial est énorme. Mais ce n’est plus aussi grand qu’avant.

« Ce n’est pas si grave aujourd’hui, après que les corps américains ont commencé à se sevrer de la Chine, déplaçant la technologie, la propriété intellectuelle et les usines ailleurs. L’économie américaine présente des avantages par rapport à d’autres régions : un secteur privé moins endetté, une Fed plus avancée que la plupart des autres régions, et Primauté technologique. L’exposition directe du S&P 500 aux ventes en Chine représente moins de 5 points de pourcentage des ventes totales », a déclaré Subramanian.

3. Le Nearshoring est exagéré et le boom des CAPEX n’est pas durable.

Eh bien, en fait…

« Les tensions commerciales et géopolitiques, les perturbations de la chaîne d’approvisionnement, les mesures de relance budgétaire et les objectifs de décarbonation plaident en faveur de la relocalisation. Les entreprises parlent de relocalisation, et des données concrètes le confirment désormais – 1,6 million d’emplois dans le secteur manufacturier, 130 milliards de dollars réservés à des projets d’économie propre après– Loi sur la réduction de l’inflation. La part de la Chine dans les importations américaines a été réduite de moitié depuis 2014 ; le Mexique et le Canada ont gagné une part significative », a-t-elle déclaré.

4. Des marges fortes ne peuvent pas durer éternellement.

« La croissance des ventes réelles au deuxième trimestre a été faible en raison de la baisse de la demande en volume unitaire et du ralentissement du pouvoir de fixation des prix, mais la modération des coûts des intrants a permis de préserver les marges. À partir de là, les gains d’efficacité (qui ont été inexistants au cours des 10 dernières années) grâce à de nouveaux outils (IA, automatisation) ) pourrait créer une référence encore plus légère en matière de main-d’œuvre, un élément positif clé pour les marges du S&P 500. Les périodes d’inflation salariale prolongée incitent généralement à investir dans des mesures d’amélioration de la productivité, et quelques années plus tard, la productivité se matérialise.

5. Le marché s’effondrera si les actions de croissance faiblissent.

« L’indice équipondéré S&P 500, moins cher, devrait largement surperformer son homologue pondéré en fonction de la capitalisation boursière, et les secteurs de valeur comme la finance et l’énergie devraient surperformer à partir de là. Pourquoi ? (1) la croissance des bénéfices a atteint son point bas au deuxième trimestre et les investisseurs ont tendance à devenir sensibles aux prix à mesure que la croissance (2) les actions de valeur sont historiquement bon marché ; et (3) notre modèle de régime est passé à la reprise, qui favorise la valeur profonde », a déclaré Subramanian.