5 façons dont le marché boursier record d’aujourd’hui rappelle l’ère dot-com

• Le marché actuel présente des similitudes frappantes avec la bulle Internet, a déclaré JPMorgan dans une note.
• Les 10 principales actions actuelles sont en réalité plus exposées au risque et sont plus concentrées qu’en 2000.
• Les valorisations, l’évolution des prix et les bénéfices affichent également des tendances inquiétantes.

La hausse sans fin du marché boursier peut inciter les investisseurs à continuer d’y affluer, mais les conditions des actions ressemblent à celles qui ont précédé le krach technologique du début des années 2000, a souligné JPMorgan dans une note de mardi.

« Lorsqu’on les considère dans un contexte historique, les parallèles avec l’ère de la « bulle Internet » sont souvent écartés en raison de « l’exubérance irrationnelle » qui a caractérisé cette période », ont écrit les analystes dirigés par Khuram Chaudhry, ajoutant : « Notre analyse montre que même s’il y a des phénomènes notables différences, ils sont bien plus semblables qu’on ne le pense !’

Voici six signes inquiétants indiquant que le marché moderne n’est pas si différent de celui qui a précédé la bulle Internet.

Composition du marché

La répartition sectorielle des 10 plus grandes actions actuelles en termes de capitalisation boursière est pire que celle de la période Internet, lorsque la technologie détenait une domination démesurée sur le marché, a écrit JPMorgan. L’allocation actuelle est en réalité moins diversifiée ; il n’y a désormais que quatre secteurs représentés dans le top 10, contre une moyenne historique de six.

Il y a également moins de diversification parmi les plus grandes actions elles-mêmes. Par exemple, seuls Apple et Microsoft représentent 40 % des 10 premiers noms actuels, tandis que tous les autres partagent encore une certaine visibilité sur le thème technologique.

Exposition aux facteurs

Les profils factoriels entre les deux périodes sont « étrangement similaires », a déclaré JPMorgan.

Au début des années 2000 et aujourd’hui, les plus grands noms se caractérisaient par une qualité élevée, une dynamique ascendante et une valeur négative. Cependant, les actions de l’ère Internet étaient plus exposées à la croissance, ce qui indique un contexte plus favorable qu’aujourd’hui, ce qui signifie que les actions sont actuellement plus sujettes au risque.

« Une bonne façon de décrire le profil des facteurs du Top 10 actuel serait » La qualité à un prix pas si raisonnable «  », indique la note.

Performance des prix

Il est de plus en plus probable que le marché dans son ensemble puisse bientôt surperformer le top 10.

Cela se produit généralement après un pic de surperformance, comme celui que les plus grandes actions du marché ont connu en 2023. Les sept plus grandes sociétés du S&P 500 ont été à elles seules responsables de plus de 60 % des gains de l’indice l’année dernière. Mais cette année pourrait entraîner un retour à la moyenne, prévient JPMorgan.

« Bien entendu, un retour à la moyenne peut également se produire en cas de données sortant de la période annuelle ; toutefois, étant donné l’ampleur des mouvements récents ainsi que les extrêmes du positionnement des actions, nous nous attendons à ce que les marchés boursiers se matérialisent, ce qui pourrait bien se produire. être motivé par la faiblesse du top 10″, peut-on lire dans la note.

Évaluations

Des valorisations extrêmement élevées indiquent généralement que la concentration du marché atteint ses limites, a souligné JPMorgan.

Bien que les niveaux cours-bénéfices actuels du top 10, soit 26,8x, soient loin du point haut de 41,2x du point-com, les plus grandes actions d’aujourd’hui nécessitent une prime de valorisation beaucoup plus élevée que le reste du marché, éclipsant même les extrêmes observés dans les années 2000.

En effet, l’écart de rendement des bénéfices entre les principales actions actuelles et le reste de l’indice est devenu en octobre le plus important jamais enregistré depuis 1994.

Bénéfice par action

Par rapport à la hausse du prix de chacune des dix plus grandes actions, les bénéfices n’ont enregistré que des gains modestes au cours des dernières années, a écrit JPMorgan. Le poids du BPA est désormais au même niveau que le pic point-com. Contrairement au marché des années 2000, le top 10 actuel ne semble avoir aucun avantage en matière de croissance à long terme.

« Même si nous hésiterions à qualifier les niveaux actuels du Top 10 de bulle, il semblerait certainement que le Top 10 de l’ère Dotcom était soutenu par une évolution des bénéfices supérieure », a déclaré JPMorgan.