3 raisons pour lesquelles un facteur clé de la performance boursière s’affaiblit, selon JPMorgan

• Un moteur clé de la performance boursière devrait s’affaiblir pour 3 raisons, selon JPMorgan.
• La banque a déclaré que les marges bénéficiaires des entreprises sont confrontées à des vents contraires et ont probablement atteint un sommet.
• « On pourrait se retrouver avec des bénéfices décevants même sans assister à une véritable récession », a déclaré JPMorgan.

Le principal moteur de la performance boursière devrait s’affaiblir à l’avenir, selon JPMorgan.

La banque a proposé lundi dans une note trois raisons pour lesquelles les marges bénéficiaires des entreprises devraient diminuer, même si une récession économique ne se matérialise pas. Un tel scénario signifierait que le cours des actions devrait également baisser.

« Les marges bénéficiaires des entreprises sont élevées dans un contexte historique et semblent atteindre un sommet. La tendance historique selon laquelle les marges bénéficiaires commencent toujours à diminuer avant le prochain ralentissement économique est claire », a déclaré Mislav Matejka, stratège actions chez JPMorgan.

Ce qui inquiète Matejka est triple.

Premièrement, l’impact de la hausse des taux d’intérêt en 2022 et 2023 n’a pas encore eu d’impact négatif sur la plupart des entreprises, car elles ont profité des faibles taux d’intérêt et contracté des dettes à long terme à taux fixe avant les hausses des taux d’intérêt de la Réserve fédérale. De plus, les entreprises disposant de liquidités élevées ont bénéficié de taux d’intérêt plus élevés.

Mais cette situation devrait se normaliser à mesure que la dette des entreprises sera finalement refinancée à des taux d’intérêt plus élevés.

« Cette évolution, plutôt contre-intuitive, est appelée à se normaliser avec le temps. Les entreprises devront refinancer leur dette en augmentant le coût du crédit », a déclaré Matejka.

Deuxièmement, Matejka a souligné que les taux d’inflation élevés en 2022 et 2023 ont permis aux entreprises d’augmenter considérablement leurs prix, entraînant une croissance démesurée des revenus. Mais ce pouvoir de fixation des prix est appelé à disparaître à mesure que l’inflation est maîtrisée, ce qui signifie un ralentissement de la croissance pour les entreprises.

« Nous sommes toujours d’avis que la flambée d’inflation induite par le COVID finira par être complètement résorbée, ce qui suggère à son tour que les gagnants en matière de rentabilité des entreprises doivent être réinitialisés », a déclaré Matejka.

Troisièmement, selon Matejka, l’économie globale devrait connaître une croissance décélérée par rapport à une année 2023 plus forte que prévu, ce qui signifie que les bénéfices des entreprises devraient également ralentir.

« Si l’économie ralentit, en partie parce que les soutiens dont elle a bénéficié l’année dernière ne se répètent pas, comme les mesures de relance budgétaire, les ULC pourraient se redresser », a déclaré Matejka, faisant référence aux coûts unitaires de main-d’œuvre. Et si le coût du travail augmente, les marges bénéficiaires diminuent.

« En réunissant les 3 ci-dessus, on pourrait se retrouver avec des bénéfices décevants même sans assister à une véritable récession, et nous notons que le BPA 2024 [earnings per share] les projections continuent de baisser dans les régions clés », a déclaré Matejka.

JPMorgan reste l’une des sociétés les plus baissières de Wall Street, avec un objectif de cours du S&P 500 de fin d’année de 4 200, ce qui représente une baisse potentielle de 17 % par rapport aux niveaux actuels.